Nota de la Editora: Crecen los rumores y las especulaciones de que habría una nueva baja de tasas en el horizonte de la Reserva Federal, para EEUU. ¿Cuáles son los inconvenientes que ha generado hasta aquí, esta política? ¿Y cuáles los que podrían generarse de profundizarse una nueva devaluación del dólar? Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

¿Cuál Será la Suerte del Dólar?

Buenos Aires, Argentina
21 de enero de 2008

Al igual que el domingo pasado, ayer también tuve la fortuna de disfrutar de un asado (esta vez, hecho por mi suegro). Y mientras comíamos, repentinamente y cambiando de tema mi suegro me preguntó: “¿Qué va a ocurrir con el dólar durante el 2008?” Buena pregunta…veamos:

Lo cierto es que la crisis en el mercado de hipotecas subprime, que está llevando a la economía norteamericana a una muy posible recesión, ha obligado a la Fed a iniciar un proceso de baja de tasas que promete, para el 30 de enero próximo, llevar a la tasa interbancaria a caer entre 50 y 75 puntos básicos.

El último viernes, los mercados de futuros asignaban una posibilidad del 72 % a que el recorte de tasas de la Fed fuera de 75 puntos básicos, llevando la misma a 3,5 %. Ya con una disminución de 50 puntos básicos, la tasa de referencia de la Fed quedaría por debajo de la tasa de referencia del BCE, que actualmente se ubica en el 4 %.

Estas perspectivas de desaceleración de la economía estadounidense abren un panorama hacia la continuidad del debilitamiento del dólar frente a las principales divisas. Según una nota publicada en el diario “Bae Económico”, de Argentina, para los analistas locales, el euro podría alcanzar un máximo de U$S 1,55 hacia mediados de año, levemente por encima del nivel actual (U$S 1,45 / 1,49).

La debilidad del dólar importa porque trae consigo múltiples inconvenientes, entre ellos: problemas para los países de la zona del euro que pierden competitividad externa, problemas para los países que tienen sus reservas internacionales principalmente en activos denominados en dólares y problemas para los países petroleros del medio oriente que tienen sus monedas atadas al dólar.

Para los países petroleros del medio oriente que tienen sus monedas atadas al dólar, la situación de dicha moneda ha implicado un incremento inflacionario lo cual ha generado un fuerte debate sobre si continuar la vinculación de la moneda local al dólar o no.

A fines de noviembre del 2007, el sultán Nasser al-Suweidi, gobernador del banco central de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) había declarado al WSJ que “La vinculación con el dólar ha contribuido mucho a la economía… en el pasado. Sin embargo, hemos llegado a una bifurcación”. En el caso de Kuwait, en 2007 abandonó su anclaje al dólar norteamericano al que cambió por una canasta de monedas.

La posible desvinculación de las monedas de dichos países respecto al dólar, traería consigo una caída en la demanda de la divisa norteamericana lo cual podría agravar aún más las perspectivas de la misma.

Otra amenaza que puede acelerar la debilidad del dólar radica en aquellos países que tienen un gran porcentaje de sus reservas internacionales en activos denominados en dólares que pudieran decidir disminuir la participación del billete verde. China posee actualmente alrededor de U$S 1,53 billones y se supone (porque no es un dato revelado), que el 70 % de las reservas se encuentran en activos denominados en dólares.

Cheng Siwei, vicepresidente de la comisión permanente del Congreso Popular Nacional, el parlamento chino, apuntando a una diversificación de las reservas del país había declarado en noviembre de 2007 que: “En términos de la estructura de nuestras reservas internacionales, deberíamos aprovechar la apreciación de las monedas fuertes para contrarrestar la depreciación de las monedas débiles”.

En Latinoamérica, hasta el momento y contrariamente a lo que esperaban muchos analistas para el 2008, el dólar continúa perdiendo fuerza frente a las monedas de la región, lo que está obligando a sus Bancos Centrales a intervenir para contener la apreciación de sus monedas como es el caso de Argentina, Perú y Colombia (en Chile lo están evaluando).

Esperemos, por el bien de todos, que el debilitamiento del dólar no genere una huída de la misma. Según palabras de Mario Brodersohn para el diario “La Nación” de Argentina “no hay antecedente sobre una depreciación tan intensa de una moneda usualmente utilizada como reserva de valor, lo que podría tener consecuencias insospechadas si se desatara una corrida mundial contra el dólar”.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo