Nota de la Editora: Entro en pánico. ¿De regreso a los 90s? Inflación y nuevos permisos de construcción en niveles de esa época. Pero no… Horacio nos despierta del sueño y nos levanta del túnel del tiempo… es otro contexto… especialmente para Latinoamérica. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

¿De Regreso a los 90s?

Buenos Aires, Argentina
18 de enero de 2008

Ya pocos recordarán la historia de Jan Grzebski, un trabajador polaco del ferrocarril que sufrió un accidente en 1988 y despertó después de pasar 19 años en coma. Al despertar, se encontró con una realidad totalmente distinta en su país, que antes era comunista…

Si esto le hubiera sucedido a un norteamericano en 1991 y despertara hoy, seguramente si la primera información que recibiera fuera acerca de la tasa de inflación en EE.UU. (que fue del 4,1 %), y del dato de nuevos permisos de construcción (que registró una caída del 14 % anual, siendo el nivel más bajo desde, justamente, 1991), pensará que estuvo dormido sólo unos cuantos días. Y confirmaría su pensamiento si le dijeran que el presidente de los EE.UU. es George Bush…

Y para el resto del común de la gente, estos datos de la economía estadounidense pueden hacerle pensar que estamos volviendo a los 90s.

Pero no, claro que no. No estamos volviendo a los 90s… Y una de las diferencias que encontramos es la situación de los principales bancos de EE.UU. Ayer justamente fue el turno de Merrill Lynch que informó que debió amortizar más de U$S 14.000 millones en el último tramo del año y perdiendo cerca de U$S 10.000 millones en el último cuarto del año, por las turbulencias generadas en el mercado.

La crisis del mercado de hipotecas subprime sigue haciendo de las suyas. Y para peor encontró como aliada a la inflación y así están sembrando el terror en todo el mundo. Lo difícil de luchar contra ambos problemas a la vez, se debe a que las medidas que se puedan adoptar para debilitar a una de ellas, terminan fortaleciendo a la otra.

En esta disyuntiva se encuentra el BCE, que el pasado jueves mantuvo las tasas de interés, aunque tuvo que asegurar estar preparado a actuar para mantener la estabilidad de precios en la zona del euro. Sin embargo, lo que quiso decir realmente el BCE es que debió haber subido las tasas, pero los riesgos a la baja para la actividad económica pesaron demasiado. Por eso, con estas declaraciones, el BCE buscó tranquilizar a aquellos que ven los riesgos inflacionarios con preocupación.

Está claro que la función del BCE es “mantener el poder adquisitivo de la moneda única y, de este modo, la estabilidad de precios en la zona del euro”, pero se ve que las presiones que debió soportar desde distintos sectores preocupados por el crecimiento económico, hicieron que se decidiera por mantener las tasas inalteradas.

Pero volviendo a los EE.UU., donde al fin y al cabo se inició la crisis del mercado subprime, parece que Bernanke también se alió a aquellos que apoyan un estímulo fiscal para sostener el crecimiento de la economía. Bernanke sugiere que un rápido paquete fiscal puede servir de complemento de los esfuerzos que viene realizando la Fed para evitar la desaceleración económica.

Mientras tanto, Latinoamérica se encuentra expectante sobre cómo seguirá evolucionando la economía norteamericana para poder medir claramente las implicancias que tendrá para la región.

Por lo pronto, el presidente del Banco Central de Brasil, Guido Mantega, mantuvo las previsiones de crecimiento para 2008 afirmando que: “Claro que si hay una desaceleración mayor en Estados Unidos eso podría tener una repercusión pequeña, pero continúo manteniendo las previsiones para 2008 de un crecimiento robusto en torno al 5 %”. Mantega tiene sus razones para esto porque la economía brasileña está muy bien y su consumo interno se mantiene fuerte.

También se lo notó optimista al presidente mexicano que, ante las advertencias de Francisco Luzón (del Banco Santander), dijo que “el escenario preocupante realmente hasta me emociona un poquito, y me asegura que vamos salir extraordinariamente bien este 2008”. Esperemos que sea así, pero México tiene demasiados vínculos con los EE.UU. por lo que no le resultará fácil a Calderón cumplir con sus previsiones.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo