6 de diciembre, 2007
Buenos Aires, Argentina

América Latina ha podido disfrutar en los últimos años de los muy buenos precios internacionales de los productos primarios (commodities agrícolas, minerales, petróleo y derivados), y ello ha representado un elemento significativo en el crecimiento económico observado en la región.

Es por ello que, entiendo, le resultará relevante conocer qué perspectivas tienen para los próximos meses, los precios de los principales productos primarios. Desde ya que no espero sorprenderlo con mi opinión sobre la dinámica que seguirán dichos precios, pero sí dilucidar los motivos por los cuales se comportarán de tal manera.

Comienzo, antes que nada, con las expectativas acerca de la evolución de la moneda de referencia de las cotizaciones de dichos bienes: el dólar. Ya no quedan dudas acerca de la disminución de la tasa de referencia de la Fed. Y frente a los temores inflacionarios existentes en Europa que llevarán al BCE a mantener su tasa de interés de referencia en el 4 %, existen perspectivas de que la divisa verde siga debilitándose. Ello traducido a los precios de los commodities implicará una presión al alza de los mismos. Entonces, ya sin tener en cuenta cuestiones de oferta y demanda de los mismos, contamos con un elemento que pronostica un posible crecimiento en los precios.

Ahora sigo con el precio del crudo, y veo el martes último que en Reuters se informa que la OPEP decidió en Abu Dabi mantener la producción actual de petróleo a pesar del pedido de los principales países del mundo de incrementar su nivel ante el alza del precio internacional. Si bien entiendo que el precio del barril de petróleo cercano a los U$S 100 está cerca del techo que se puede esperar, este dato de la OPEP conjuntamente con una baja probabilidad de recesión en los EE.UU. dejan en claro que es menos probable esperar en los próximos meses una caída en la cotización.

Si quiere saber qué perspectivas tienen las cotizaciones de los commodities agrícolas, tengo que decirle que el precio del maíz tiene grandes chances de seguir en alza por, según pude leer en el diario “el cronista” de Argentina, la desaparición de China del mercado internacional (para contener precios internos), más el cierre del registro exportador en Argentina y el acotado stock que posee Brasil para entregar a la Unión Europea. Con el precio del trigo las perspectivas son similares apoyadas por el cierre del registro exportador en Argentina en lo que resta del año hasta mensurar los daños provocados por las últimas heladas sobre la campaña. La producción creciente de biocombustibles apoya también la dinámica al alza del precio de la soja.

Paso a los metales y encuentro (y coincido con), la opinión de Kevin Norrish (Barclays) que dice que el mantenimiento de la fuerte demanda de los países asiáticos (principalmente China e India), mantendrán la dinámica creciente en el precio de los metales, a pesar de la contracción esperada en los países desarrollados (en especial de EE.UU).

Frente a dichas perspectivas, entiendo que existe un abanico amplio de posibilidades de inversión tanto en términos de sectores como de países en los cuales ud podrá invertir y obtener un buen retorno.

Sin embargo, países como Argentina, Bolivia y Venezuela, no son del todo aconsejables a pesar de poseer sectores productores de commodities, por las decisiones de sus gobernantes de extraer la renta en dichos sectores. En Argentina, en las últimas semanas el gobierno decidió aumentar las retenciones a las exportaciones de soja y petróleo y disponer retenciones a las exportaciones a los metales… ¿Habrán evaluado seriamente los costos que medidas esta naturaleza implican?

Nos encontraremos el próximo sábado,

Horacio Pozzo