Nota de la Editora: los mercados de valores usualmente anticipan cambios en la economía. En 2007 el IGBC cerró con una baja del 4.18%. La economía colombiana ha crecido un 6.6%, uno de los valores más altos de los últimos 30 años. La bolsa en baja… ¿Estará el mercado ya descontado un freno en el crecimiento? Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Buenos Aires, Argentina
4 de enero de 2008

“La economía colombiana viene creciendo fuerte y mantiene muy buenas perspectivas para el 2008”. Con este enunciado, uno tiende a ser optimista y ya piensa en dónde poder invertir para aprovechar el buen momento de Colombia.

Sin embargo, yo estoy algo confundido al ver que en el diario colombiano portafolio, se exhibe el resultado de la bolsa durante el 2007 donde se muestra una pérdida del 4,18 % durante el año. Y cómo se puede explicar y que se entienda que a pesar de esta caída en el año de la bolsa, para Colombia el 2007 fue un año en donde se observó uno de los crecimientos económicos más altos de los últimos 30 años, en donde el desempleo alcanzó un nivel mínimo de la última década y donde la deuda externa en términos del PBI ha alcanzado un valor de tan sólo el 25 %.

¿Qué explicación se le puede dar sin mencionar la “irracionalidad de los mercados”?… En palabras de Ricardo Durán, analista de Corredores Asociados, se combinaron dos factores; por un lado la decisión del Banco Central de Colombia de aumentar las tasas y el encaje bancario para ponerle freno a la economía, lo cual fue mal tomado por el mercado y por otra parte, la ocurrencia de la crisis en el mercado de hipotecas subprime que aumentó la aversión al riesgo.

Entonces bien, en 2007 tuvimos un muy buen año para la economía colombiana, pero malo para la bolsa…Ahora pregunto: ¿Qué podemos esperar para la bolsa colombiana en 2008?

La respuesta a esa pregunta es sencilla: ¡no lo sé!

En realidad, el 2008 promete ser un buen año para la economía de Colombia desde el punto de vista del crecimiento económico (esperado en 5,3 %), crecimiento de la demanda interna, bajo desempleo, tipo de cambio estable y con avances en su política externa de generación de acuerdos comerciales (donde se espera la aprobación del TLC con EE.UU., y donde también existe como meta para el 2010 alcanzar 9 acuerdos comerciales o de asociación con 54 países -actualmente 2 acuerdos comerciales con 5 países-), que potenciarán el crecimiento de la economía colombiana al abrirse a nuevos mercados.

Pero la amenaza inflacionaria está latente y puede generar algún que otro inconveniente. El cierre de 2007 mostró un alza de precios del 5,69 %, esto es, 1,19 % por encima de la meta del Banco Central de Colombia. Las metas de inflación para 2008 se mantienen en 3,5 % - 4,5 %, por lo que, de mantenerse la dinámica inflacionaria (que arrancó el 2008 con fuerza), no sería de extrañar que derive en un nuevo alza en las tasas de interés. La posibilidad de aumentos en las tasas de interés por parte del Banco de Colombia no es una buena señal para el mercado.

Por otra parte, la continuidad de los efectos de la crisis del mercado de hipotecas subprime en los EE.UU. puede seguir haciendo de las suyas y generando entre los inversores la tan temida por los mercados “aversión al riesgo”, que los lleva a buscar refugio en activos seguros.

Entonces veo que las variables macroeconómicas en general apuntan a que el 2008 sea positivo para la bolsa colombiana, pero el fantasma inflacionario y el del mercado de hipotecas subprime amenazan con aguar dichas perspectivas.

A pesar de que todavía es prematuro aventurar qué ocurrirá con la performance de la bolsa colombiana yo siento que va a ser un buen año para ECOPETROL, (ECO sus siglas en la bolsa de Colombia, que recientemente ha adquirido a Propilco S.A. como parte de un plan estratégico para aprovechar sinergias derivadas de dicha unión), en medio de un contexto internacional de alza en el precio de los combustibles.

Nos encontraremos mañana nuevamente,

Horacio Pozzo