Vancouver es una ciudad contrarian. De fuertes contrastes.

Vancouver en 2005 ocupó el primer lugar en cuanto a ciudades que ofrecen “una vida mejor” y en 2006, los lectores de la considerada revista de turismo Conde Naste Traveler la eligieron como “la mejor ciudad” de América. Sin embargo he visto no menos de tres mendigos diarios (lo llamativo es que no inmigrantes, sino canadienses), mismo “cartoneros”, como se los apoda en Argentina, es decir gente revolviendo basura y recopilándola para su posterior reciclado y venta. He visto en la calle principal, Robson, gente con problemas mentales. Poca, pero demasiada para que ande suelta en una ciudad como Vancouver. Una señora mayor golpeando frenéticamente un tambor metálico al compás de un “No estoy loca, no estoy loca”…
Un 40-45% de inmigración asiática pero empleada en el sector servicios –no en el manufacturero. Una cantidad de “doctores taxistas”.

Una ciudad que abre sus brazos a la inmigración –pero que sus mismos inmigrantes califican de “racista”.

El segundo puerto en importancia de Norteamérica –sin embargo la variedad y cantidad de productos es muy limitada en los comercios. Hay atraso de varios años en líneas de productos.
Hay un boom de construcción. En cantidad, no calidad. Las casas son de diseño muy precario y con mala terminación. Los edificios no poseen vistosidad, ni gracia, ni calidad en sus diseños.

“Lugar donde voy, lugar donde el dólar declina” se lamentaba Dan Denning de Daily Reckoning Australia, en la conferencia de Agora en Vancouver la semana pasada. Lo desafiamos a que venga un tiempo a la Argentina de la era Kirchner… se aliviará al comprobar que no es un problema suyo de mala suerte en absoluto.

Dijo algo muy interesante: a la bolsa de Singapur le ve un recorrido alcista, especialmente porque ve una migración de capital hacia allí. Hay discreción en cuanto a capitales extranjeros y grandes capitales chinos (gobierno) están aprovechando esa discreción. Basta chequear los volúmenes del Straits Times Index (STI) . De 200 millones en enero de este año saltó a 313 millones a febrero (+56%) y a mantenerse en niveles de 300 millones desde entonces. El record fue de 344 millones en junio pasado.

“Cómo NO cabalgar el boom: activos denominados en dólares”. “Ganancias por acción de compañías sólo subieron un 164% desde 2000, contra una suba de 200% en la Eurozona, 184% en Asia, 238% en Alemania y 267% en Japón” según citaba Denning de Barclay’s.

Mark Skousen, editor de Forecasts & Strategies dió en Vancouver buenas clases de trading y mercados:

¿Por qué el mercado bursátil y la economía van disociados en el tiempo?
¿Por qué gente exitosa de negocios generalmente falla al invertir en mercados bursátiles?
¿Cómo es posible que grandes compañías con fuertes ventas y ganancias puedan ver sus acciones disminuir en valor por años? ¿O compañías sin utilidades, sin ingresos pueden a veces duplicar o triplicar su valor?
¿Por qué lo que es bueno para la economía es malo para el mercado y viceversa?

Las respuestas… en la próxima entrega…

Mientras tanto los mercados en EEUU comienzan a recuperar… seguimos alcistas con ese mercado…. Por más que el dólar se siga marchitando frente al euro.

Paola Pecora

Vancouver, Canadá

Crack-up Boom…
¿Recesión? ¿Hubo alguna?
Y… La Abundancia Irracional…

Si alguien se encargó de tildar de pesimista a Bill Bonner él se encargó personalmente esta vez de demostrar lo contrario, en este simposio desarrollado en Vancouver por Agora Financial: ‘Rim of Fire’. Está muy positivo… Más que nunca…. De que el crack-up boom va a… ¡explotar!
El crack-up boom ha sido denominado por Ludwig Von Mises como el proceso por el cual la inflación silenciosa poco a poco va apoderándose de la economía y en su estado final provoca un estado de pánico monetario en la población logrando que en un estado de supervivencia y desesperación salga a cambiar esos billetes por bienes. “Es fundamentalmente un aspecto de inflación monetaria, no de real crecimiento económico” seguía Bill. La inflación que se desate no tiene por qué estar limitada a un país en particular (EEUU) sino a todo el mundo por igual. ¿Ejemplos de esto? La hiperinflación alemana post guerra en que los alemanes debían llevar la plata en valijas para comprar un cepillo de dientes y un frankfurter. O en Argentina tantas veces, pero originada no por booms de consumo por emisión monetaria, como en EEUU, sino por emisión por déficits para terminar finalmente en colapsos insalvables, pero ¡prolijamente programados en el tiempo! Y luego dicen que en Argentina es imposible programar el futuro de inversión. No entienden.

“El desastre no es como antaño”… “El desastre no tiene el mismo valor que tenía antes”, disparaba Bonner, enfrentando una de las mayores audiencias en la historia de las conferencias de Agora. No sé si la gente de antes fallaba o la gente de ahora lo hace. Hay puntos en los que realmente cuanto más estudio menos sé y menos respuestas tengo. ¿Puntos? En todo, más bien. Anteriormente la gente vivía en sus propias casas, hoy viven en entidades bancarias. Los ladrillos, techos y maderitas con que están hechas las casitas norteamericanas pertenecen en gran medida a los bancos que les extendieron los préstamos hipotecarios. ¡Y no les importa! Creo que son sabios: morirán del mismo modo en que viven: sin ser poseedores de bienes materiales. Es una buena filosofía de vida ¿o no? En cambio, la gente de antes, previo a los años 60 eran absolutos poseedores de todo lo que disfrutaban y rompían: sus autos, sus propiedades, sus zapatos. No estaban endeudados. ¡Qué imbéciles!

Bonner hacía referencia también a que “El problema de hoy es justamente que nadie se hace problema”. La gente de antaño padecía, y en serio. Guerras, persecuciones, perder el trabajo cuando escaseaba podía convertirse en una real pesadilla, severas crisis económicas (¿hoy cuál recordamos? ¿70s? ¿Recesión? ¿Cuál?) La gente de hoy ya no se asusta por nada. Creen que nada va a pasar. La completa intervención de Bill en http://www.dailyreckoning.com/Issues/2007/DR072707.html#essay

Pienso que estamos asistiendo a una era de una gran insolencia económica. La legitimización económico-financiera que provee la afluencia económica en determinados espíritus mal educados económicamente. Toda esa afluencia de dinero les permite a su vez vivir desprovistos de todo. Pero no como aquel refugiado Hutu que desde el fondo de su dolor clamaba: “Estoy tan desprovisto de todo que ya no sé ni lo que necesito”. No. En la versión norteamericana de hoy, sería: “tengo tantas cosas que ya no sé lo que necesito”. ‘Poseer’ tanto y tan fácilmente que no saben que no son dueños de nada más que sus anatomías, exceptuando sus intelectos. Siempre hay un tomador y un vendedor del otro lado que arma cualquier mercado. Y eso es absolutamente necesario. Sin nadie allí, ¿a quién vendemos?

Sólo la impunidad que otorga la imbecilidad los protege.

Paola Pecora

Vancouver, Canadá

Fue la noche de España en la Celebration of Light, el festival de fuegos artificiales que todos los años se lleva a cabo en Vancouver. Diversos países participan y se elige finalmente un ganador entre ellos.

He sido invitada como editora y escritora de Money Week Sudamericana a observar este magnífico evento desde un yate anclado en la bahía de English Bay. El espectáculo fue increíble. Los mejores fuegos artificiales de los últimos veinte años…

A bordo éramos varios los invitados. Una espectacular rubia apodada Sirena Subprime departía con dos de los hijos de Bear Sterns, High Grade y High Grade Leverage, se ve que en no muy buenos términos; antes de que pudiéramos reaccionar, los dos estaban en el agua. Parte de la tripulación trataba de salvarlos, pero ambos terminaron cianóticos, sin aire e imposibilidad de recuperación.

Hedge Funds haciendo piruetas en el aire y contorsiones varias, en un espectáculo que varios de los presentes no dudaron en calificar como sumamente riesgoso. El espíritu privado y reservado de Hedge no alojaba posibilidad alguna de intromisión ni crítica a su operatoria.

Este año se sumó a los fuegos artificiales Leverage Buy Out, un mago cuyo número principal nos comentaba era el de adquirir compañías sin pagar un centavo. Todos nos preguntábamos en silencio cuando este mago deje de pagar sin efectivo, ¿quien pagará lo que no pagó? No será seguramente la popular cantante gorda que canta al final de cada show, por supuesto. (La cantante gorda es una referencia y símbolo de catastrofe y caída de mercados).

Inflación apostada en la mesa nos observaba a todos atentamente mientras ya se había apoderado de varios alimentos, especialmente de la leche y el maíz disponibles para ofrendar a los comensales. Ningún año es bien recibida, varios invitados buscaban echarla pero ella indómita regresaba sin que la invitasen. Un fastidio especial le tenía el Sr. Core, que nos comentaba que él ayunaba los 12 meses del año y se trasladaba por el país en monopatín, sin jamás utilizar ningún tipo de combustible en sus desplazamientos.

Core nos decía que su presencia en esta fiesta bastaba para imponerse a Inflación y que esta no regresara. Nos quedamos atónitos viendo como su predicción se cumplía. Inflación desapareció.

Cash en el otro extremo nos tenía preparado un magnífico cotillón. Una máquina emitía unos billetes verdes numerados, y le pregunté si era el souvenir recordatorio de esta fiesta… Me dijo “¡¡No!! de ninguna manera: en cuanto desembarquemos deberán cambiarlo por bienes, si lo guardamos en la oscuridad de un colchón o una caja de un banco corre peligro de dañarse”. Nos comentó que Inflación adoraba estos billetes y que cada año pedía más y más. Una de las razones por las que no era bienvenida.

JPMorgan llevó su banda favorita a bordo “Los Derivados” y bailábamos al compás de su música mientras todos mirábamos como los fuegos artificiales seguían iluminando el cielo, ramificándose en otros de diversas formas y tamaños, creciendo en intensidad y colorido en una fiesta iluminada que parecía no tener fin.

Y finalmente Ben Bernanke desde arriba en el helicóptero de la Federal Fireworks Board controlando que la fiesta transcurriera sin sobresaltos, sin desorden ni heridos. Bregando para que todos los invitados pudieran aprovechar este evento y divertirse. Si algo fallaba en la mise en scène, el helicóptero de la FFB con las turbinas conectadas con silenciador, vuelo estacionario, silencioso y poco perturbador, estaría listo para enviarnos la soga de rescate y ayudar a que la fiesta terminase sin incidentes mayores.

Sabíamos bien que Ben seguiría allí para lo que necesitemos.

(Los personajes de esta historia son ficticios, cualquier semejanza con la vida real es… ¡verdadera!)

Mañana, las impresiones e ideas principales generadas en este simposio de Agora Financial en Vancouver. No hay día que no escuche entre panelistas o audiencia sobre las bondades de estar hoy presentes en Argentina. Doug Casey decía recién que EEUU no es el lugar para vivir, ya no es lo que era, hoy se ha convertido en un espacio geográfico más del planeta nada más. Ha vivido en una docena de países y el lugar para estar hoy es… Argentina.

Seguimos mañana, pero no esperen más fuegos artificiales. Esta conferencia se da en tierra firme.

Paola Pecora

Seré breve, hoy. Estamos en vuelo hacia Vancouver, Canadá, para asistir al 8vo Simposio Internacional de Inversión de Agora Financial a desarrollarse en el estupendo Hotel Fairmont del 24 al 27 de julio. Allí nos toparemos con grandes analistas de inversión, pero no de los enlatados que deben llenar hojas y hojas de reportes, obligados por más que sus recomendaciones no sean de su propio agrado para que sus bancos puedan vender más y captar más clientes. ¿Se acuerdan de Henri Blodget acaso? Bueno, bien sabemos que no debe ser el único en el medio que detesta lo que escribe.

Algunas de las mentes más afiladas, sagaces y de opiniones contrarias con excelente track record de inversión de los mercados de hoy, darán en este simposio las mejores oportunidades actuales para invertir en Asia. Analistas de todos los continentes y asistentes de más de 20 países participarán de estas conferencias en donde podrán nuevamente conocer distintos análisis y recomendaciones de boca del mismísimo Bill Bonner. Cabe aclarar que inversiones recomendadas en el simposio anterior llegaron a crecer hasta un 150%. Considero a Bill Bonner, desde que comencé a leerlo en 2001, el ‘Padre de todos los Contrarians’ (les comentaré una anécdota sobre esto más adelante), también uno de los mayores cínicos en cuanto a visiones y sentimiento de mercado (de la escuela de Antístenes) quien da por tierra con las convenciones y mentalidades abarcadoras de masas, lo que le permite además de abrirnos la mente, acercarnos imperdibles perspectivas que CNBC no nos cuenta. También estarán Doug casey, Chris Mayer, Kevin Kerr, Steve Sjuggerud, Matt Badiali, el gurú Mogambo, que han viajado a Asia y estudiado sus nuevas chances en esta nueva era, además de muchos invitados más concentrados en este excepcional hotel (en el cual no podré permanecer debido a la gran convocatoria generada por este evento de Agora Financial, pero estaré en otro a metros nomás) dentro de esta excepcional ciudad que es Vancouver. Infórmese más sobre “Crisis y oportunidad en la nueva era asiática” en este link http://www.isecureonline.com/Reports/400SCONF/E400H504/

Que Shangai voló un 400% en los últimos dos años, que el Hang Seng duplicó su valor y Bombay creció un 150%… Que yo he advertido desde estas columnas que la fiesta china celebrada en el salón podía pasar a celebrase en el patio. Sí, sí. Todo eso ya lo sabemos… Sin embargo siempre hay oportunidades puntuales que, mismo en economías o mercados en desaceleración, pueden crecer más allá de su crecimiento económico…

Existen motivos para empezar a mirar a China específicamente con más cautela y selección de inversión según mi impresión generada a través de muchas trabas que están llegando a ese país desde los frentes externo e interno como plasmamos en http://moneyweekes.com/?p=50

Y otra pregunta: ¿Qué tan confiables son las lecturas de los índices de crecimiento chinos? ¿Quién los elabora? Ajá eh??!! Si el mismo Bureau of Labor Statistics en Estados Unidos ha sido sospechado por algunos analistas de retocar algunos números de empleo o inflación… el BLS no es el Indec argentino (para quien aún no se enteró que los mejores artistas contables están en argentina les acercamos este artículo http://moneyweekes.com/?p=17 )

Asia no es solo China, siempre hay nuevos amaneceres y oportunidades de crecimiento, y fuertes… en varios de sus países… ya les contaré…

Está amaneciendo en Vancouver…

Hasta la próxima

Paola Pecora

La compañía China Eastern Airlines subió un 50% desde que la recomendamos el pasado 4 de Abril. Su precio de cierre ese día fue de $31.90 en el NYSE (CEA). El 22 de mayo su cotización fue suspendida quedando en $47.70, en máximos históricos. CEA solicitó a los tres mercados en los que opera la suspensión de cotización por “información pendiente, sensible de influir en su precio”.

China Eastern Airlines basada en Shangai, China, es la tercer aerolínea más importante de ese país luego de Air China y de China Southern Airlines. Su acción cotiza en Shangai, Hong Kong y Nueva York. Opera 450 rutas y sirve unas 140 ciudades tanto domésticas como internacionales.

Cada vez más turistas chinos están subiéndose a aviones y explorando el mundo. Viajando a nuevos destinos, explorando nuevas rutas, producto de la bonanza de su mercado bursátil y de la manía que han instalado en él. Muchos analistas de mercado fácilmente congraciados con las comparaciones simples y efectistas se han visto fascinados con la posibilidad de comparar el boom de internet en los 90s y su posterior implosión, con el boom del mercado bursátil chino en conjunto; comparaciones absolutamente improcedentes: un sector sin valor tangible contra todo un mercado de cotizantes con valor propio asentadas en economía real.

Y CEA es producto también de esa ola maniática de chinos enfervorizados apostando en el mercado accionario. Pero no es sólo eso. Es una compañía que tiene resultados negativos prácticamente en todos los últimos trimestres reportados, la más débil de las tres mayores, ha sido minimizada por bancos de inversión, la única de las aerolíneas de capital público con resultados negativos… y su precio ha aumentado en los útimos nueve meses un 270%. Malas noticias y el papel se disparó sin piedad. Sus perspectivas futuras son buenas, y ya sabemos que el mercado accionario suele operar sobre expectativas futuras.

Hace un año que la compañía busca socio estratégico que la ayude a alinear su creciente mercado con sus resultados contables que vienen siendo negativos. Y parecería haberlo encontrado: CEA ya habría logrado aprobación preliminar para la venta de un 25% (mil millones de dólares aproximadamente) de la compañía. Li Fenghua, presidente de CEA dijo en una reunión de accionistas el 30 de julio pasado en Shangai, que Singapore Airlines (la más rentable de la industria, primera en el mundo por valor de mercado, sin deuda, con cash flow positivo, primera en adquirir el A-380) sería su adquirente. SIA adquiriría el 20% y Temasek, su casa matriz el 5% restante. El 25% es el máximo permitido por la ley china. CEA se beneficiaría con una inyección de capital, del management de Singapore Airlines, y SIA estaría comprando acceso al mercado chino, el de mayor y más rápido crecimiento mundial.

Aparte de esto tenemos que evaluar el positivo impacto de los Juegos Olímpicos de 2008 a realizarse en Beijing. Si bien la compañía sponsor oficial es Air China, quien además tiene el 50% de las rutas a esa ciudad, las compañías de aviación chinas se beneficiarían con un 10-20 % de mayor tráfico aéreo debido a este evento. En mayo pasado, Estados Unidos y China acordaron incrementar sus vuelos en un 11% (previo a instaurar política de cielos abiertos) y hacerlos ilimitados para carga hacia el 2012 (CEA también opera cargas). Esto es una clara ventaja hacia las aerolíneas norteamericanas, que les sacará mercado inicialmente, pero que obligará a las chinas a hacerse más competitivas en el futuro y al gobierno chino a desregular sus políticas aéreas que logran aumentar sus costos a niveles extremadamente altos.

Según Lei Li, analista de China Securities el procedimiento aprobatorio llevaría unas semanas más ya que la venta debe ser aprobada por al menos cinco departamentos del gobierno. Estamos hablando de una compañía china, y los tiempos suelen ser más extensos que los occidentales. Hace dos meses que su cotización está frenada, con rumores de adquisición y de lentitud en la aprobación por parte del gobierno chino.

Existen un montón de razones para creer que la gran mayoría de los inversores novatos que buscan operaciones riesgosas puede perder plata en el largo plazo. Mientras la evidencia se mantenga, continuaremos viendo dinero fluyendo hacia la industria. Por eso repito siempre: a mayor riesgo, destinemos una participación chica de nuestra cartera para inversiones de riesgo Y por sobre todas las cosas: diversificar.
O mejor aún: educarse bursátilmente.

Hasta la próxima

Paola Pecora

Dicen que lo que no mata, fortalece. En Argentina, siendo que lo contrario es ley, lo que no mata, debilita.

Enrique Iglesias, ex presidente del BID dice que hay cuatro clases de países: los desarrollados, los subdesarrollados, Japón, que nadie entiende por qué es desarrollado, y la Argentina, que nadie entiende por qué es subdesarrollado.

La recuperación económica de la Argentina luego de la catástrofe de 2001 comienza a partir del segundo trimestre de 2002. El crecimiento es del 9% anual desde hace 4 años. Record de producción, de exportaciones, de recaudación impositiva, de intervención en los mercados (retenciones a las exportaciones, control de precios, subsidios que permiten mantener las tarifas congeladas), de demanda energética.

Pero la Argentina está en crisis. Una crisis que de no mediar una solución inmediata llevará al país a desacelerar el crecimiento, y la solución inmediata no existe para ese sector: el energético. Un problema estructural, sin política de planificación energética, de años de desinversión; de centrales hidroeléctricas, nucleares que debían estar operando hoy a capacidad plena no lo están, un crecimiento económico que impulsa una mayor demanda para una oferta energética que se ve catastróficamente afectada los días extremos de calor o frío.

Es así… hoy día para evaluar su producción diaria el industrial debe consultar el servicio meteorológico. El enemigo número uno argentino ha pasado a ser el clima: el calor en verano y el frío en invierno. Parece ser una nueva variable antes inexistente. De ser controlable, el gobierno de Kirchner ya hubiese puesto mano creando un organismo para tal fin, o bien inventando una columna de mercurio donde la temperatura oscilase sólo entre los 14 y los 25 C. La Argentina debe buscar la fórmula económica que le permita continuar el crecimiento evitando la utilización de electricidad y el gas. ¿Molinos de viento? Habría que releer el Quijote. ¿Energía nuclear? La central de mayor potencia a inaugurarse en 2010. ¿Hidroeléctricas? Bajos niveles de agua ¿Gas? ¿Petróleo? Las petroleras no invierten en exploración de yacimientos…. pero ¿por qué?, ¿no les conviene? No. El esquema es el siguiente: las tarifas domiciliarias fueron pesificadas sin ajuste y reguladas por el gobierno logrando que los precios de la energía s
ean demasiado bajos en Argentina y esas inversiones no sean rentables para invertir en el país. Esto provoca otro efecto: el despilfarro energético del usuario que como paga barato, no extrema la utilización racional de la energía. “La Argentina es el único país del mundo donde la calefacción se regula abriendo la ventana”, se oyó decir alguna vez a un empresario local. ¿Qué loco pondría un peso de inversión en este esquema –político- perverso? Y para que al presidente no se le altere el panorama político (inflación) con un aumento tarifario, mientras tanto hay que suplir la brecha e importar energía. Pagando a valores internacionales claro. Gas de Bolivia, electricidad de Brasil, Paraguay.
“La matriz energética argentina requiere, según diversos analistas, entre 2800 y 3000 millones de dólares anuales de inversión para abastecer un crecimiento del PBI del 5 por ciento.” Decía Morales Solá en el diario La Nación. Pero Argentina crece al 9%… Crecía…

La pregunta es: siendo que el 50% de las exportaciones argentinas representan commodities, siendo que además Argentina cuenta con un tipo de cambio competitivo, que los niveles de liquidez están mundialmente en niveles récord… ¿este alineamiento económico-planetario argentino se hubiese prolongado por estos 4 años? El campo sin fuel oil, la inflación rampante, los cortes de gas y electricidad que obligan a cerrar las fábricas por algunas horas, a cortar horarios del personal, hacerlos trabajar a las 12 de la noche o directamente suspenderlos, son colapsos de producción que sumados no pueden provocar otra cosa a mediano plazo que una interrupción de este ciclo de crecimiento. Los planetas empiezan a chocar en Argentina.

Semana de mucho frío en Argentina. Hay barrios de la Provincia de Buenos Aires que están sin electricidad hace dos semanas. El miércoles hubo apagones en todo el país, apagones en ciudades como Bariloche, donde un 75% de la ciudad quedó a oscuras casi 20 horas. Luis Baigorria, vocero de la Cooperativa de Electricidad de Bariloche (CEB), explicó que la única línea de tensión que llega a la ciudad está en un “estado frágil” por una falla y que ni las autoridades nacionales ni la empresa Edersa han dado una respuesta.

Si a un frío intenso le sumamos alguna salida de central nuclear o térmica, o daños en las ya sobrecargadas líneas de tensión el resultado inevitable será un apagón generalizado en Argentina.

Las consecuencias de este oscuro panorama: interrupciones en la producción industrial, en el sector agropecuario, escasez de oferta de productos: según el diario La Nación: “Por la falta de electricidad, la producción de harina ya cayó un 40% según fuentes de la industria. Ante esa marcada reducción de la oferta, se desató una fuerte especulación con los precios, que sufrieron aumentos de hasta un 100% en pocos días. No sólo mayores precios por especulación ante escasa oferta sino que los insumos siguen el mismo proceso especulativo también.” Los insumos necesarios para producir bienes escasean y siguiendo la ley de oferta y demanda, aumentan fuertemente su precio. El resultado no puede ser otro más que inflacionario y una caída en el crecimiento. Es que no sólo la industria energética está en crisis con su capacidad de producción colmada, muchas otras industrias también lo están. Y así llegamos a encontrarnos con que empieza a caer la producción de determinados bienes como la indumentaria: “Las ventas se retrajeron un 30 por ciento esta temporada”. ¿Y sus costos? En alza: “Desde 2002, nos subieron 5 veces el alquiler”, comentan desde el sector para La Nación.

Pero miremos a futuro: El gobierno está especulando con la suba en las tarifas domiciliarias en tanto y en cuanto no se asegura la próxima gobernabilidad de la Argentina en manos de su mujer, la senadora Cristina Kirchner. Se descuenta un aumento tarifario para las compañías energéticas hacia 2008, una vez superada la elección presidencial de octubre.

Eléctricas: Edenor (EDN en Merval y NYSE) empresa que distribuye y comercializa energía eléctrica; Pampa Holding empresa de generación y transmisión (PAMP en Merval) dueña de EDN y Transener, interesante por el alto nivel de liquidez que tiene (unos 30% de sus activos en cash). Metrogas (METR en Merval y MGS en NYSE, bajo volumen) distribuidora de gas más grande de Argentina en clientes y volúmenes operados.

Keynes decía que cuando los acontecimientos cambian, hay que cambiar de idea. Para los gobernantes argentinos que no pueden lograr evitar interminables ciclos de “stop and go” (freno y aceleración de crecimiento) virar hacia algo “impopular” en materia económica que los perjudicaría en lo político, que garantice sustentabilidad y equilibrio a futuro, es tan atípico como la nevada que ayer sorprendió a Buenos Aires.

Por segunda vez luego de 89 años, el lunes nevó en esta ciudad. Muchos imaginaron por unos minutos estar en Paris, Londres o Nueva York. Hasta que llegaron a sus cocinas a prepararse unas tostadas para acompañar el mate y la tostadora eléctrica no funcionaba. Y otra vez echarle la culpa a las tostadas, como generalmente ocurre en Argentina.

Hasta la Próxima

Paola Pecora

Los procesos de cambios políticos que vive actualmente Latinoamérica están arrastrados por un virus que cada día se hace más fuerte e imprescindible en la vida de nuestras naciones. El crudo, el bendito crudo de cada de cada día, que mueve razones, mueve deseos y hasta despierta ansias de perpetuarse en el poder.

Cuando nos referimos a este magnetismo del crudo, que aparte de mover vehículos, plantas y procesos, mueve la conciencia de los gobernantes del mundo para sujetarse de las sillas de mando, y para enfocar más la situación nos referimos a lo que acontece hoy día con este mineral y su impacto en la vida de los ciudadanos de Latinoamérica. Todos los latinoamericanos, si, TODOS! dije, desde el uruguayo hasta el más humilde de los haitianos huelen a petróleo, para bien o para mal. Desde el sureño que cría unas vaquillas para que su gobierno las cambie por un poco de diesel enviado desde Venezuela hasta el nicaragüense que solo quiere llevarse como regalo unas toneladas de barriles de crudo sin nada a cambio. Y me detengo aquí para explicarles. Se habló y se constató que de Argentina y Uruguay se enviaron vaquillas a cambio de derivados, es decir, Venezuela enviaba fuel oil a estos países y los venezolanos comerían parrilla de carne argentina o uruguaya. Eso sucedió hace un par de años y en Venezuela, a estas alturas, el gobierno busca desesperadamente como comprar carne fuera del país para distribuir en los auto mercados y en los conocidos “mercal” (mercados del gobierno donde hacen rebajas a todo aquel que comulgue con el proceso), o las famosas vaquillas no vinieron, o llegaron y se fueron a hacer turismo en Los Roques de Venezuela.

Adicionalmente Venezuela hizo acuerdos para la compra de bonos de la deuda de Argentina, quitándole el dolor de cabeza a Néstor para saldar deudas con el Banco Mundial, “lo independizó”.

Para seguir el cuento del “trueque” o del “regalo” que hace el mandatario venezolano. A Evo le envió 10 millones de dólares como “regalo” para que se “acomode en el puesto” una vez que empezó su gobierno. Evo en una ocasión le recriminó porque llego con las manos vacías, le increpó en público y le dijo: “¿qué nos trajiste de regalo esta vez Hugo?, o sea que el mandatario venezolano ha hecho del petróleo de los venezolanos una especie de dádiva para favorecer a todo el que lo apoye en el proceso ideológico de convertir Latinoamérica en una Cuba o en una Corea, ó ¿qué sabemos nosotros lo que pretenda hacer?

Siguiendo con olor a petróleo que llevamos prendado todos los latinoamericanos, Ecuador, no se escapa, se le hizo una compra de bonos de deuda ecuatoriana por 25 millones de dólares.

Brasil, bueno lo primero que el gobierno venezolano hizo allí fue financiar la Escuela de Samba Unidos de Vila Isabel en el carnaval de Río de Janeiro el 2006. Negoció la compra de 40 buques y comprometió la construcción de la Refinería Abreu de Lima en Pernambuco, entre PDVSA y Petrobras.

Venezuela acordó la distribución de 170.000 barriles diarios de petróleo a los países del Caribe con los que se suscribió el acuerdo de Petrocaribe (precios ventajosos), además hizo una significativa “donación” para la reforma de la refinería de Petrojam en Kingston.

En Cuba el gobernante venezolano construyó 150 casas. Realizó un proyecto de electrificación por unos 20 millones de dólares para que los cubanos no tengan que racionar la luz, lo cual es bueno, siempre y cuando en el país venezolano no hubiese problemas de suministro de electricidad, que los hay por todos los rincones del país y se acentuarán más ahora que el gobierno tomó La Electricidad de Caracas como propiedad gubernamental luego de comprar la mayoría de las acciones de esta empresa, hasta ahora una empresa de excelencia, inclusive estuvo muy valorada en el mercado de capitales. También financió la reforma de la refinería Cienfuegos por unos 43 millones de dólares. De la distribución de petróleo que Venezuela hace a través de Petrocaribe, 98.000 barriles diarios son enviados a Cuba a cambio de asesoría deportiva, educativa y de salud, hoy en día hay 20.000 médicos cubanos en Venezuela. La deuda cubana acumulada desde el 2002 asciende al monto de 3.000 millones de dólares. El gobernante venezolano reconoció que se canjeará la deuda por servicios cubanos. De igual manera financiará una planta de lubricantes y aceites a instalarse en la ciudad de La Habana y acordó la creación de una compañía naviera cubano-venezolana que será la encargada de distribuir el crudo en el Caribe dentro del marco de Petrocaribe, o sea que Cuba, después de dejar la caña como su primera fuente de ingreso y dejará por seguro el turismo también, se convertirá en un “país petrolero” con proyección a nivel caribeño y porque no? a nivel mundial de la mano del comandante venezolano.

En otras palabras, el petróleo venezolano ha hecho movilizar a muchos países que hoy día estaban considerados fuera del panorama económico internacional por no contar con recursos que los mantuviera en el nivel de competencia, caso Cuba con su bloqueo, caso Ecuador, la misma Bolivia y un país que comenzará a sonar de nuevo con los retoques del comandante: Nicaragua. Argentina, Brasil y Uruguay están solo expectantes de los movimientos del gobernante bolivariano, se trata de negocios, porque estamos claros que tanto argentinos, como brasileños y uruguayos les interesa el negocio y que le resuelvan sus problemas económicos con la chequera venezolana, mas en ningún momento marcarán distancia con los Estados Unidos, país que aún sigue siendo atractivo y definitivo en la estrategia política y económica del hemisferio.

De estos últimos países, tendrán que hacer “milagros” para hacer que Venezuela entre al MERCOSUR, luego del desaire que el comandante venezolano le hizo al senado brasileño al catalogarlo como “loro” de Washington y éste (el senado) decidiera solicitarle las disculpas para proceder a la aprobación de la adhesión de Venezuela en MERCOSUR. Las últimas malas asesorías que ha recibido el gobernante bolivariano le han costado algunas buenas alianzas ejecutadas hasta ahora.

De igual manera, internamente en el país, se han suscitado hechos como el cierre del canal televisivo más antiguo del país, RCTV, por tener una línea editorial diferente al pensamiento revolucionario del comandante, lo cual ocasionó protestas internas y reacciones de países del área y de la misma Unión Europea.

La nacionalización de dos empresas importantes como la Electricidad de Caracas, bien gestionada por empresarios privados y la CANTV, la compañía que monopoliza el sistema telefónico nacional, ahora en poder del estado, han hecho que inclusive la Bolsa de Valores de Caracas tenga desplomes en el mercado bursátil y de igual manera en la Bolsa de Nueva York con CANTV. No hay ninguna garantía de que haya recuperación y de que estas dos compañías vuelvan al mercado bursátil con la fuerza suficiente como para convencer al inversor. Mientras estén en manos de un gobierno que luce muy volátil, ningún comprador se atreverá a invertir en estas dos empresas ahora estatales.

Seguiremos escribiendo…

Germán Sánchez

Nota del Editor: Germán Sánchez realizó estudios en Norteamérica en Computer Information en University of Nevada y en FMU, Florida y programas avanzados en Cornell University, NY. Con larga trayectoria en la industria petrolera venezolana, así como con empresas americanas del sector petrolero. Consultor en áreas de planning, management, capital humano y desarrollo organizacional.  Experto en la industria petrolera y sus derivaciones, escribe una columna mensual para MoneyWeek Edición Sudamericana.

No creo que muche gusto esta columna hoy. No será muy popular. Muchos me odiarán probablemente. Se trata de China y su intento de cambio de traje. De oriental a occidental.

Hoy luego de meses de no pisarla, no me quedó más remedio que meterme en la peluquería a cortarme el pelo. Dos mujeres con diferencia de 10 minutos, entraron portando el mismo tapado. Al cabo de sus retoques sale una. Al cabo de los suyos, sale la otra -pero no fue más allá del vestuario. “¡Este no es mi tapado!” Todos la miraron azorados. Rodolfo, el dueño, blanco, atravesó el salón corriendo y con perplejidad veía que esta mujer que medía casi dos metros estaba enfundada en el tapado de la que ya se había ido y que medía apenas uno y medio. Las mangas le llegaban a los codos y de largo apenas le llegaba a la cadera. La otra clienta regresó, e intercambiaron tapados.

El milagro chino de la última década en qué se basó… salarios bajos y bajos costos de manufactura, productos competitivos gracias a una serie de factores entre ellos la explotación laboral. Se exportaron esos bajos costos al mundo. El mundo reaccionó y accionó. Muchos dicen que las exportaciones chinas no bastan para provocar un efecto deflacionario per se. Pero… hay que competir dentro de cada país contra esos precios competitivos, generando así menores presiones inflacionarias a nivel mundial. No hay un día que no nos vayamos a dormir sin enterarnos de un alimento que intoxicó y mató a perros, otro que intoxicó a humanos, o remedios que mataron gente o bacterias vivientes en alimentos, o pasta de dientes con tóxicos. Esto ya empieza a parecerse a una buena película de terror.

Según el Wall Street Journal, un quinto de los productos chinos estudiados no cumplieron con criterios de calidad estándar. Veintiseis categorías de productos se descubrieron de baja calidad: agua embotellada, frutas en lata, ropa blanca, mariscos, pescados, cortadoras de pasto, etc. Según el China Daily, “las exportaciones de alimentos han fallado en cuanto a pautas internacionales, porque éstas son más altas a las que usamos”. Y agrega: “Se hace cada vez más urgente elevar la seguridad alimenticia acorde a criterios internacionales”. El gobierno chino anunció el cierre de 180 industrias alimenticias que habían utilizado químicos industriales y aditivos prohibidos en alimentos.

Según la Asociación China para Estudios Laborales, el promedio anual salarial se incrementó de 12.422 yuanes en 2002 a 21.001 yuanes (USD 2.765) en 2006. Más: a partir de 2008 una nueva ley laboral entra a regir: contratos por escrito a empleados, beneficios, restricciones a la contratación de empleados temporales y mayor dificultad para despedirlos. Los abusos a la fuerza laboral han sido importantes: salarios impagos, mediocres e inseguras condiciones de trabajo, es decir poca inversión del sector empleador hacia el del empleado. La reversión de esto implicará mayor inversión que obviamente no costeará el empleador sino que será un nuevo componente en el precio de los productos fabricados –y exportados. Varias multinacionales advirtieron que no tendrán más remedio que trasladar sus operaciones fuera de China si esta ley no se modificaba, según el New York Times. “Será más difícil operar una compañía acá”, dijo Andreas Lauffs, un abogado de Baker & McKenzie, que representa a muchas de las mayores corporaciones norteamericanas en China.

Se continuarán aplicando políticas monetarias restrictivas según el Banco Central. Especialmente luego del creciente superávit comercial que ha incrementado las reservas monetarias resultando en un exceso de liquidez cada vez mayor. Se necesita esterilizar ese exceso de algún modo, siendo que en Banco Central ya ha aumentado las tasas dos veces y los encajes bancarios (dinero inmovilizado en bancos) en 5 veces. Por lo tanto se espera más ajustes por ese lado.

Mayores y más intensas trabas a la contaminación ambiental: en la provincia de Jiangsu han debido cortar el suministro de agua a 200.000 personas por dos días luego de encontrar en un río local altos niveles de amoníaco. Esta fue la útlima de una serie de escándalos de contaminaciones que han interrumpido el servicio de agua a millones, mientras una autoridad ambiental advertía que los ya contaminados ríos y lagos estaban llegando a niveles de intoxicación alarmantes, según el Financial Times. La contaminación está en todos lados, llevará años revertirla, y mientras tanto ¿qué recursos se utilizarán? En un país en que 750.000 de sus habitantes mueren cada año por polución ambiental en grandes ciudades, y contando con el triste mérito de tener 16 de las 20 ciudades más contaminadas del planeta ¿queda mucho más margen para seguir creciendo al ritmo actual?

En China el ajuste a su crecimiento puede estar activándose ultrafronteras. Ni un aumento de tasas, ni un aumento en los controles contaminantes y regulaciones de control a industrias, ni aumento en el impuesto a las transacciones bursátiles, han logrado frenar el avance del crecimiento chino hasta ahora. ¿Pareciera se inicia el proceso por el lado externo y se retroalimenta con los componentes internos que enumeramos? Con fronteras internacionales más protegidas a los productos chinos por fallas de calidad, el enamoramiento con el crecimiento chino podría comenzar a resentirse por allí. Intensificando sus regulaciones e imponiendo nuevas, la economía china podría estar comprometiéndose a una mayor inflación al mismo tiempo (la describimos en “El Año del Chancho y Banco Chino”) y mismo a exportarla fuera del país. El gran proveedor mundial de productos a precios competitivos que ayudó a mantener baja la inflación en el mundo, exportando deflación, pronto comenzará la corrección de este ciclo de productos regalados.

China… ¿Seguirá siendo China?

¿Se probará finalmente el tapado occidental? Y si no le calza bien… ¿Lo devolverá?

Hasta la próxima

Paola Pecora