Nota de la Editora: Parece que poco a poco se va sincerando la realidad en Argentina, esperemos sea un buen indicio para que se logre de una vez unificar lo que la realidad económica demuestra y lo que desde el gobierno se pretende demostrar. Un IPC que no se ajusta a la realidad, una situación energética vulnerable, y en qué conviene invertir una porción de nuestros ahorros en Argentina, es lo que nos cuenta Horacio hoy. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com.
Buenos Aires, Argentina
22 de diciembre de 2007

¿Alguna vez le ha pasado el sentirse que estaba viviendo una realidad paralela? A mí sí, y fue este año en Argentina. Es que, mientras el gobierno afirmaba que no existían problemas energéticos ni de suministro de combustibles (incluso el ministro de planificación afirmó que íbamos a tener ¡¡una “lluvia de gasoil”!!), yo que vivo en la provincia de Buenos Aires (la más importante del país), más de una vez he sido sorprendido en este año por algún corte energético o he tenido dificultades en cargar gasoil para mi auto. Y mientras que el gobierno publicaba un IPC (Índice de Precios al Consumidor), que mostraba una desaceleración gradual, mis bolsillos experimentaban una aceleración gradual del monto que debía desembolsar para realizar mis compras regulares en el supermercado (y ni les digo lo que me costó realizar unos arreglos menores en mi casa).

Por suerte, con la llegada de Cristina, siento que algunas acciones del nuevo gobierno me hacen sentir que poco a poco la realidad en la que vivo se va acercando a la realidad que vive el gobierno.

Y el primer indicio de ello había sido el dato del IPC de noviembre que arrojó una suba del 0,9 % (yo había pronosticado 0,6 % a 0,7 % al igual que el 99 % de los analistas que descubrimos el juego del Indec de anunciar una inflación igual o levemente menor a la del mismo mes del año anterior).

La segunda prueba que recolecté para mi afirmación de la “unificación de realidades”, surgió el jueves último con la noticia de la elaboración de un plan estratégico de ahorro energético con el objetivo de lograr un 10 % de ahorro de energía. Parece ser que ahora sí el problema existe y a tal punto que la batería de medidas para reducir el consumo energético van desde modificación del huso horario hasta el cambio de millones de lámparas de alumbrado público (sin contar las inversiones que se están realizando para aumentar la capacidad energética).

Estas gafas nuevas le hicieron ver también al nuevo gobierno la necesidad de una mayor prudencia en el gasto público y de una política monetaria más conservadora, dos elementos sobre los cuales ya se han anunciado medidas.

Al confirmar que los “anteojos nuevos” del gobierno le han mejorado significativamente la visión de la realidad, siento una mejoran mis expectativas sobre el futuro del país, porque entiendo que ello ayuda a generar un contexto transparente para invertir (esto es, debo saber qué nivel de inflación existe) y una infraestructura adecuada que no obstaculice el crecimiento de la economía.

Ahora bien, pensando en las oportunidades de inversión que aparecen, entiendo que el sinceramiento gradual del verdadero nivel de inflación (junto con la perspectiva de políticas públicas más sanas), aumenta el atractivo de los activos ajustados por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia que sigue el comportamiento del IPC). Ello sumado a las expectativas de un dólar a $ 3,22 para fin de 2008 según estimaciones del BCRA en su programa monetario del año venidero (el cual se presentará el próximo miércoles ante el Congreso), hacen que estos títulos tengan un alto rendimiento potencial en dólares. Siendo más específico, creo que los bonos del gobierno que aparecen como más atractivos dentro de este segmento, son el Boden 2008 que se compra al 96 % de su valor (que resultó ser el título de menor volatilidad en su cotización durante el 2007 y que rinde un 2 % anual sobre el capital actualizado más CER) y el Bocón Pre 8 (otro título que tuvo baja volatilidad, que se compra al 92 % de su valor y que paga un rendimiento sobre el capital actualizado del 2 % más CER). Para que comprenda el rendimiento potencial de estos títulos ajustados por CER, le recuerdo que el nivel actual de inflación en Argentina es del 8,4 % anual según informa el Indec, aunque el valor real de inflación, según la mayoría de las consultoras, resulta ser más del doble de dicha cifra, por lo que la política de sinceramiento que perseguirá el gobierno de acá en adelante, puede llevar dicha cifra a valores de dos dígitos.

Nos encontraremos nuevamente el próximo jueves,

Horacio Pozzo