Nota de la Editora: Chile está en niveles inflacionarios que no recordaba desde hace 12 años. Casi tres veces más la meta de su Banco Central. Su crecimiento está en baja. Esta realidad no escapa a la mundial, hoy. Bachelet ha anunciado nuevas medidas, al igual que sus pares internacionales, para intentar revertir esta dinámica. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Bachelet Suma Preocupaciones en la Segunda Parte de su Mandato

Buenos Aires, Argentina
6 de marzo de 2008

Más inflación, menor crecimiento y problemas energéticos. ¿Qué más le puede pasar a Michelle Bachelet en este comienzo de año?

Que la inflación en Chile alcance un nivel interanual del 8,1% al mes de febrero, no es un hecho menor. Sólo los memoriosos podrán recordar un nivel tan alto de inflación en Chile: la última vez que se vio una tasa de inflación encima del 8,1% fue en junio de 1996. Esto es demasiado para un Banco Central con una meta de inflación en el 3% (y con un rango de tolerancia del 1%).

Pero la mayor inflación no es el único problema que está enfrentando Chile. Los hermanos chilenos también ven con preocupación cómo el nivel de actividad se desacelera. En un comunicado emitido por el Banco Central: “De acuerdo con la información preliminar, el Imacec de enero aumentó 3,4% en comparación con igual mes del año anterior”. Este valor es menor al esperado y en ello han incidido la caída en el valor agregado de la generación eléctrica y de la actividad minera.

Hasta el momento, los niveles estimados (o esperados), por el banco Central de Chile están lejos de los valores observados: la autoridad monetaria estima un crecimiento del producto para el 2008 en un rango de 4,5% a 5,5%, mientras que su meta de inflación se ubica en el 3%… ¿Habrá que afilar el lápiz?

Más inflación y menos crecimiento. ¿Qué hará el Banco Central de Chile en la próxima reunión? La disyuntiva es más compleja de lo que parece a simple vista porque sobre esta decisión se debe considerar también hacia dónde se moverá la Fed, ya que mayores diferenciales de tasas con la Fed, pueden dificultar la competitividad de la economía chilena a través de una mayor apreciación del tipo de cambio.

La incertidumbre acerca de lo que hará el Banco Central se refleja en el mercado. Para la firma Bci Inversiones: “A pesar del magro crecimiento económico, las cifras de inflación nos llevan a pensar que el Banco Central aumentará en 25 puntos base su tasa de instancia el próximo 13 de marzo”, mientras que para el economista jefe del Grupo Security, Aldo Lema: “Los datos de inflación están fundamentalmente determinados por esta alza en las cuentas eléctricas… pero esto se va a normalizar en los próximos meses”, con lo cual espera que el Banco Central mantenga la tasa sin cambios.

Por lo pronto, las señales de la autoridad monetaria en las minutas de la última reunión no son auspiciosas: “El Consejo estima que aunque la trayectoria futura de la TPM (Tasa de Política Monetaria), dependerá de la nueva información que se acumule y de sus implicancias sobre la inflación proyectada, no se puede descartar que sea necesario ajustar nuevamente la TPM de forma de asegurar la convergencia de la inflación a la meta. De particular importancia para esto será el desarrollo del escenario internacional, la persistencia de la apreciación cambiaria reciente y la eventual propagación de los shocks inflacionarios del año pasado a otros precios”.

¿Algo más para preocuparse? Sí…El dólar en Chile alcanzó su mínimo en los últimos 10 años en relación a la moneda chilena. Ayer cerró a $ 448,5. Si bien, la apreciación del tipo de cambio nominal se ha acelerado en el último tiempo, el tipo de cambio real lo ha hecho a un ritmo mayor como consecuencia de la aceleración inflacionaria.

La apreciación del tipo de cambio real, al quitarle competitividad a la economía chilena puede agravar el impacto sobre el crecimiento económico considerando que las exportaciones de productos industriales representan el 12% del PBI chileno, mientras que los productos agrícolas y pesqueros un 2% del mismo.

¿Puede ser peor la situación? Sí, porque Chile está siendo afectado por una sequía que golpea tanto a la industria como a la agricultura ya que está incidiendo sobre la capacidad de generación eléctrica del país. Y encima no se puede contar con el suministro de gas argentino…

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ Reporte Especial ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Desde Informe MoneyWeek invitamos a nuestros suscriptores a que estén preparados y actúen anticipadamente a esta suba del precio del carbón, que, como el petróleo, está escalando en precio, al depender China cada vez más de él. ¿Recesión? ¿Desaceleración? No importa… A China le llevará mucho tiempo pasar a otra dependencia energética… y se está quedando con cada vez menos stock… está importando más carbón del que exporta…
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Con todo este panorama, seguramente Bachelet habrá pensado que algo tenía que hacer y por eso anunció una serie de medidas económicas para contrarrestar estos problemas (que deben ser aprobadas por el Congreso). Son cinco medidas (la mitad de las adoptadas en México), que contemplan rebajas a las gasolinas, eliminación del Impuesto de Timbres y Estampillas (ITE) a las pymes, fomento al desarrollo de biocombustibles, a la adquisición de automotores híbridos y beneficios para la construcción. ¿Serán suficientes?

Por lo pronto, las medidas tienen un efecto positivo sobre la inflación a través de la baja en el impuesto a los combustibles. La reducción en la inflación sería de 0,4 puntos porcentuales según el ministro de hacienda Andrés Velasco. También hay que reconocer que la eliminación del impuesto de timbres y estampillas, beneficia principalmente a las Pymes, que les permitirá reducir los gastos, y ampliar su capacidad de negociar créditos y tasas de interés en las entidades bancarias. ¿Alcanzarán?

Por lo menos, todos los sectores coinciden en que las medidas van en la dirección correcta, aunque la mayoría las considera tardías e insuficientes.

Y mientras la industria y el agro enfrentan un panorama gris, el sector minero, con el cobre a la cabeza, mantiene su buen momento gracias a la tendencia creciente en los precios internacionales. Este buen momento de la minería se refleja también en el informe anual del Metals Economic Group que muestra que Chile volvió a posicionarse entre los diez primeros países donde más se invierte en exploración minera donde en 2007 se destinaron US$ 360 millones para buscar reservas de minerales (que representa el 4% del total de recursos invertidos en prospecciones a nivel global).

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo