Nota de la Editora: al pánico reinante, se agrega ahora el desconcierto. Los casos de Soc Gén, Lehman, Bear Stearns y el último, el Crédit Suisse que ha ‘descubierto’ que sus brokers han tasado ‘mal’ determinados activos en cartera del banco nos lleva a una reflexión: ¿quién es que tiene la razón o al menos se acerca más a ella? ¿Tan sólo el Mercado? Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

¿Sabe Cuánto Vale Realmente Su Cartera de Acciones?

Buenos Aires, Argentina
25 de marzo de 2008

En los mercados internacionales el murmullo y el desconcierto es cada vez mayor… Los rumores sobre la situación de las compañías financieras, se multiplican día a día. Existe gran inquietud no sólo en los principales mercados del mundo, sino también en las bolsas de los mercados emergentes como las latinoamericanas que reaccionan inmediatamente ante cualquier noticia que llega desde los EE.UU. y Europa.

A ocho meses de desatada la crisis, originaria en el mercado de hipotecas subprime, su fin parece cada vez más lejano. Ya no solamente el mundo inversor se encuentra preocupado por lo que está ocurriendo en los mercados mundiales, ahora también la gente común siente una inquietud cada vez mayor. En Argentina, por ejemplo, a pesar de no recibir el impacto directo de la crisis, se ha experimentado un aumento espontáneo de la demanda de euros por parte de los pequeños ahorristas, como una actitud precautoria.

Esta mayor preocupación por la volatilidad en los mercados la he notado incluso entre mis amigos, uno de los cuales me preguntó durante el fin de semana (en el cual esperaba yo desconectarme un poco de lo que estaba sucediendo…), y a raíz del desplome de Bearn Stearns (NYSE:BSC), si las acciones que poseía él de una de las principales entidades financieras latinoamericanas estaban valuadas apropiadamente…

Esa pregunta era quizás, más fácil de responder hace dos semanas. Luego de lo ocurrido con Bearn Stearns, y los rumores que inundaron los mercados sobre otras entidades financieras con dificultades, ya no resulta tan fácil diagnosticar si una compañía financiera se encuentra en una buena situación, con lo cual, es aún más dificultoso determinar si las acciones de dicha compañía reflejan actualmente su valor correcto. ¿Cuánto es el valor real de cada acción de Bearn Stearns? Difícil saberlo… Ayer JP Morgan (NYSE:JPM) aumentó la oferta por este banco de inversión a US$ 10 por acción (cinco veces el monto que se había acordado anteriormente).

En lo que lleva transcurrida esta crisis, no faltaron las sorpresas acerca de la situación de las entidades financieras. Mientras un gran número de ellas se sucedían en el anuncio de pérdidas, también salieron a la luz casos de fraudes como el ocurrido con el Société Générale. Para muchos, el desfile de anuncios de nuevas pérdidas por parte de las entidades financieras aún no ha finalizado. Y como muestra de ello, se conoció la semana pasada que un grupo de brokers del Credit Suisse habían realizado maniobras en la valuación de activos para asegurarse el cobro de sus bonos anuales, que al ser descubiertas obligan al banco a previsionar otros US$ 2.800 millones de pérdidas.”

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Las acciones baratas que los analistas no le revelarán

Durante el último año y medio, una de las cadenas de acciones más rentables de Wall Street podría haber convertido U$S 200 en U$S 9,4 millones. Le mostraré cómo en un segundo.
Me refiero a las acciones que no se mencionan en los programas bursátiles… que nunca aparecen en The Wall Street Journal o en Investor’s Business Daily… y aquellas por las que su agente bursátil preferiría morir antes de contárselo a usted (¡ya que las quiere para su propio portafolio!).
Haga click aquí para seguir leyendo.

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¡Qué mejor ambiente para los especuladores y agitadores de mercados que esta situación donde se hace muy difícil estimar el volumen de exposición de las entidades y la situación de las mismas! En un ambiente como éste, resulta fácil hacer que las versiones sobre posibles entidades con problemas, se expandan rápidamente afectando sus cotizaciones. Es como echar un fósforo en pastizales resecos…Así, cuando todos huyen, los agitadores hacen shoping aprovechando las ofertas…

Esto que comento aquí no es una situación hipotética, sino que, según los reguladores de mercados, es un hecho real. A raíz de este tipo de sospechas, la Securities and Exchange Commission (SEC), ha abierto una investigación sobre lo ocurrido con las cotizaciones de Bear Stearns y Lehman Brothers (NYSE:LEH), cuyos títulos habían caído un 31% afectados por rumores, para determinar si sus valores fueron manipulados a la baja deliberadamente por algunos miembros del mercado. El tema en los EE.UU. tiene raíces más profundas ya que la SEC tiene la función de vigilar la solvencia de los bancos de inversión (entre los que se encuentra lógicamente, Bearn Stearns), por lo que su caída genera grandes cuestionamientos para el organismo regulador.

¿Por qué es que la SEC sospecha que con Bearn Stearns hubo manipulación por parte del mercado? Para la SEC, Bearn Stearns se encontraba en una situación más que aceptable. El 11 de marzo, sólo cuatro días antes del anuncio de la venta de la entidad, Christopher Cox (presidente de la SEC), había dicho acerca de Bear Stearns: “Nos sentimos a gusto con el colchón de capital que tiene la firma en estos momentos”.

Las sospechas de manipulación no se limitan solamente al mercado norteamericano. También el supervisor británico de los mercados, la FSA (Financial Services Authority), abrió una investigación por la propagación de rumores sobre la solvencia de los bancos ingleses que causaran en las cotizaciones de los principales bancos de Reino Unido, una elevada volatilidad de los últimos días. En el caso de las acciones de Halifax Bank of Scotland, las mismas llegaron a caer ayer un 18% por las especulaciones sobre problemas de liquidez.

Con los numerosos casos sobre manipulación de precios de acciones y de uso de información privilegiada (cuyo ejemplo más recordado en los últimos meses se relaciona al Société Générale), hace muy difícil poder determinar a qué responden las variaciones en los precios de las acciones de las compañías (en especial, de las entidades financieras).

Es probable que la gran volatilidad y el pesimismo que se percibe en los mercados hayan castigado injustamente a compañías que gozan de una buena situación y perspectivas positivas… ¿Cómo saber cuáles son estas compañías? Sé que es algo difícil, pero algunas de ellas están enviando señales al mercado a través de la recompra de sus acciones. Mediante la recompra de acciones, estas compañías le están diciendo al mercado que los valores en que cotizan las mismas se ubican sensiblemente por debajo de los que corresponderían en función de su salud y de sus perspectivas.

En este último tiempo se ha incrementado notoriamente el volumen de recompras de acciones, con grandes compañías participando activamente en la operatoria. Entre las grandes empresas que han anunciado últimamente recompras de acciones se encuentran IBM (NYSE:IBM) y Telefónica S.A. (NYSE:TEF). Seguramente para los accionistas de aquellas compañías en donde se proyecta recomprar parte de las acciones en circulación, dicha señal les otorga algo de tranquilidad.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Nota de la Editora: una semana muy intensa, de fuertes sacudidas (¿hace cuánto que no terminamos financieramente una semana en paz?) en cuanto a novedades y análisis que hemos plasmado en nuestras notas de la semana. Esta es una síntesis de la turbulencia financiera que padecimos, y del colapso que pudo haber sido, y no fue. Pero será, inevitablemente, más adelante. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com
Nos despedimos hasta el martes. Muy Felices Pascuas y mucha Paz para todos.

Ésta No Debió Haber Sido una Semana Agitada

Buenos Aires, Argentina
22 de marzo de 2008

Ya estamos en vísperas de Pascuas y terminamos una semana que debería haber sido de reflexión y meditación (por lo menos para los cristianos que recordamos en estos días La Pasión y muerte de Jesucristo). Pero la agitación de los mercados mundiales, que se magnificó en estos días, dejó poco margen para ello.

La semana, que está por terminar, estuvo dominada por los temores que surgían en torno a la salud de las entidades financieras. Y producto de estos temores hubo una nueva víctima: Bear Stearns (NYSE:BSC)… ¿Una víctima inocente?… El interrogante que quedó en el ambiente es, si en verdad esta entidad financiera estaba en una situación tan delicada como para ser absorbida por el JP Morgan (NYSE:JPM) en tan sólo US$ 280 millones (menos del 4% de lo que valía una semana atrás). Sobre esto no hay unanimidad.

Para los accionistas de Bear Stearns, que consideran que la situación de la entidad no era tan delicada como para soportar un final así, todavía no está todo perdido. Es por ello que en estos momentos están contrarreloj buscando reunir capitales interesados en realizar una contraoferta y recuperar así, algo del valor que perderían de prosperar la oferta del JP Morgan.

Lo cierto es que más allá de la situación real de Bear Stearns, el temor se apoderó del mercado y no tardó en observarse un contagio sobre varias de las principales entidades financieras de los EE.UU. y de Europa. Fueron jornadas donde todos desconfiaban de todos y donde la menor duda podía derivar en desplomes en los precios de los papeles de las entidades. Afortunadamente, este contagio con se llevó consigo alguna víctima más que lamentar.

Y quizás muchos critiquen en el futuro inmediato a Bernanke por las decisiones que ha tomado la Fed durante esta semana, pero por lo pronto, seguramente disfrutarán de la calma (¿temporal quizás?), que las mismas han generado.

Yo soy de los que piensan que los recortes de la Fed poco están haciendo para revertir la desaceleración (inevitable) de la economía estadounidense. También pienso que muy poco podrán hacer estos recortes en los próximos meses ya que el canal crediticio se encuentra muy maltrecho y con las entidades financieras más preocupadas por solucionar los problemas derivados de la crisis subprime.

Pero a pesar de mi pensamiento, comprendo que quizás, la decisión que tomara la Fed de recortar las tasas en 75 puntos básicos, era la mejor alternativa del momento para manejar las expectativas del mercado. Es cierto, resulta extraño afirmar que una decisión que posiblemente no contribuya en demasía en la recuperación de la economía estadounidense e incluso pueda llegar a exacerbar, en el futuro, las presiones inflacionarias (que ya preocupan y Bernanke), o generar una nueva burbuja, pueda ser la mejor decisión…Pero créanme que las expectativas son realmente muy poderosas y es por ello que lo mejor era no alterarlas y cumplir con el capricho que tenían.

Yendo más allá de este nuevo recorte de tasas, considero que el mejor aporte que le hizo Bernanke a los mercados durante esta semana, no fue el recorte de tasas, sino el aumentar las ventanillas de asistencia a las entidades financieras mediante un mayor abanico de posibilidades de garantías para los préstamos haciendo líquidos activos de las entidades que difícilmente pudieran haberlo sido si no fuera por la Fed y permitiendo además que, los llamados operadores primarios, puedan pedir dinero directamente a la Reserva Federal.

Esta decisión de la Fed, de ampliar la asistencia al sistema financiero, conjuntamente con la disminución de requerimientos de capital para Fannie Mae y Freddie Mac con el objetivo de ayudar a la refinanciación de hipotecas que están al borde de la moratoria, ataca directamente a dos posibles focos de agravamiento de la crisis. Estas medidas no van a evitar la recesión en la economía estadounidense, pero seguramente ayudarán a evitar que la crisis tome dimensiones aún mayores.

Ahora quizás, lo mejor que pueda ocurrirle a los mercados es que transcurra el tiempo para que los sistemas financieros se saneen, esperando que dicho tiempo necesario no sea demasiado extenso. Yo no esperaría mucho más que esto.

Nos encontraremos nuevamente el próximo martes,

Horacio Pozzo

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¿Qué puede hacer en tiempos de semejante turbulencia financiera?
Hay corrección en acciones, en commodities. Es en realidad un bienvenido respiro, luego de un muy fuerte, y ya insostenible rally en commodities. Como inversores, tenemos que pensar a largo plazo. Esto no es una burbuja; es una pausa.

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Bear Stearns: “Todo por $ 2”

Buenos Aires, 18 de marzo de 2008

Por Paola Pecora

*** De US$ 30 a US$ 2… o cómo perder un 94% en tan sólo un fin de semana…

*** El CEO decía la semana pasada que el banco estaba sólido… mientras el apoteósico Jim Cramer aconsejaba no vender, el viernes… y los que les creyeron ¡no vendieron!

*** ¿Quién protege a los inversores? ¿Y a los clientes? El mayor salvataje en el historial de la Fed… salva a los bancos y se “olvida”, una vez más del inversor… ¿Y quién sigue en la lista por caer?

*** “De US$ 30 a US$ 2… o cómo perder un 94% en tan sólo un fin de semana”…
Esto conformaría un excelente titular para un texto publicitario de ventas, bastaría colocar un “ganar” en vez del “perder” y tendría a 10.000 lectores haciendo fila solicitándome el reporte. Pero no… ni tampoco estoy vendiendo ninguna estrategia bajista ni ningún producto que pudiéramos vender un viernes y recomprar un lunes ganando con la diferencia. En cambio, intentaré explicar cómo y por qué el ex - quinto banco de Estados Unidos llegó a perder un 94% de su valor en apenas dos días. Bueno, digamos más bien en segundos…desde que cerró la rueda de operaciones el viernes a la tarde en US$ 30 a una apertura ayer de US$ 3,17.

El valor de Bear Stearns (NYSE:BSC) en enero de 2007, era de US$ 20 mil millones, su acción valía US$ 170. Desde entonces, no cesó de caer. El banco se vio atrapado en la crisis de liquidez originada por el colapso en el sector hipotecario de EEUU, e inició una espiral bajista a mediados del año pasado. Sus ganancias comenzaron a declinar y algunos de sus fondos fuertemente invertidos en deuda subprime, comenzaron a perder dinero con casi la misma velocidad con la que caía el sector hipotecario en Estados Unidos. En julio de 2007, uno de sus fondos terminó fundido, y otro valía sólo un 9%. Sin embargo, el banco aseguraba en nota a sus clientes: “Pueden confiar en que Bear Stearns ha visto mercados difíciles anteriormente y tiene la experiencia y pericia necesarias para servirlo bien tanto a usted como a nosotros”. Esos mismos clientes no se sintieron realmente bien atendidos: en septiembre, y luego de que el banco perdiera US$ 68 millones en el trimestre, los clientes retiraban US$ 42 millones de sus cuentas de inversión. Mientras tanto, los envíos a pérdida en el balance del banco se acumulaban. Seguían echando personal. Cambiaron el CEO. Hasta que hace una semana llegan los rumores de iliquidez a oídos del mercado. Las crediticias le bajaron la calificación a casi “basura”. Y cuando eso sucede… generalmente no hay vuelta atrás. Pero, de vuelta desde el banco nos tranquilizaban: “Son absolutamente falsos los rumores de problema de liquidez que circularon hoy en el mercado”…

*** Está todo bien, no vendan…. se anuncia desde oficinas de la compañía hasta los showman financieros…
El miércoles pasado, el nuevo CEO, Alan Schwartz decía en CNBC que la compañía tenía suficiente liquidez y que se sentía “tranquilo”. O no sabía, o mentía. Imputable por ambas actitudes. O por omisión. Viernes a la noche: ninguna institución financiera quería hacer negocios con BSC. No le aceptaban las garantías, ni siquiera de mejor calificación crediticia. Nadie quería saber nada con Bear. La Fed y JPMorgan acuerdan un salvataje de emergencia: la compañía reconoce que *no* puede hacer frente a los acreedores. Y el domingo, llega la muerte anunciada: JPMorgan (NYSE:JPM) anuncia que ha comprado Bear Stearns a US$ 2 por acción, determinando su valor en tan sólo US$ 230 millones: un 94% menos del valor de mercado del viernes, que era de US$ 3,5 mil millones, ó US$ 30 por acción.

El banco no puede controlar la corrida del mercado contra ellos y se ve obligado a tener que tomar una espantosa decisión: el declarar su quiebra o aceptar la violenta compra a US$ 2 por parte de JPM, quién asumiría sus pasivos, de ahí su precio que parece “bajo”. En realidad es un precio demasiado “alto” pagado por una compañía cuyo destino era la quiebra. Porque si nada pasaba el domingo… pasaría en la semana y a ese punto ya ni $2 lo salvaba…
Fueron presionados por el gobierno, según fuentes citadas en el Wall Street Journal: “El Gobierno dijo que tienen que hacer un trato hoy. Podemos no estar mañana para respaldarlos”.

Es claro, el apuro venía por el efecto dominó en las bolsas: la apertura asiática el domingo por la noche que contagiaría a Europa y posteriormente la debacle en el mercado norteamericano podía ser devastadora con rumores de quiebras masivas probablemente recordando los buenos años de 1929 y analistas mediáticos especulando con todo tipo de teorías ‘salvadoras’ . De todos modos, la pérdida asiática se dio en promedio 2% y en Europa una baja de 4%.

Wall Street bajaba ayer más de un 2% y terminaba recortando pérdidas, impulsada por la expectativa de un punto de baja por parte de la Fed en su tasa de referencia hoy.

“Todo por $2” se lee en negocios de venta de baratijas fabricadas en China. Y BSC valdría aún menos que una baratija china si no fuera porque la Fed financiará los activos menos líquidos de BSC como las acciones hipotecarias, que no pudieron vender, por US$ 30 mil millones. Si recordamos, el salvataje conjunto en 1998 por parte de la Fed y de bancos al fondo LTCM de los cracks Meriwether, y la dupla nóbel Merton y Scholes, fue de US$ 3,6 mil millones. La disposición de la Fed, el domingo a la noche, además de la baja de un cuarto de punto de la tasa de descuento, de ofrecer préstamos a los bancos de inversión por primera vez, equiparándolos a los bancos comerciales, marca de manera inequívoca el nerviosismo natural por proteger al resto de los bancos y esencialmente al sistema financiero de EEUU.
Los bancos están siendo castigados por sus malas decisiones de inversión. No tienen excusas: desde Goldman (NYSE:GS) al Citi (NYSE:C) han comprado basura hipotecaria. Es lógico y saludable que los ahorristas asustados por estas malas inversiones de esos bancos, vendan sus acciones o cierren sus cuentas en ellos. Si hubieran permanecido con acciones de la compañía, como sugería el mediático de inmejorable clase y estilo, el gurú de los junior traders, Jim Cramer, el martes pasado, en que BSC valía US$ 64: “Bear está BIEN. ¡NO SAQUEN LA PLATA DE AHÍ ! ES ESTUPIDO HACERLO ! NO-ES-UN-BANCO-QUE-ESTE-EN-PROBLEMAS…” hoy se hubieran quedado con la manija de la bolsa en la mano y el sistema financiero le hubiera llevado la cartera completa.

Ayer, Cramer en CNBC, y ante la pregunta de la periodista sobre sus dichos defendiendo a BSC la semana pasada: “Y qué querían que dijera? ¿Vendan Bear? ¿Generar una corrida? Además, siempre va a estar la Fed para salvar al sistema”.
Es que, siempre está el salvador de última instancia que protegerá al sistema, si bien no a los individuos, como está pasando con la desprotección a aquellos con ejecuciones hipotecarias, o con los tenedores de acciones de Bear.

*** “La Fed, según una persona con conocimiento del tema, no se preocupaba demasiado por los tenedores accionarios y trataba de prevenir una declaración de bancarrota que podría haber enviado ondas expansivas a través de los mercados”, según el Wall Street Journal.

¿Lehman Brothers (NYSE:LEH) el próximo? Todo tipo de rumores acechaban a la compañía, llegando a bajar un 50% para luego terminar con *sólo* (dadas las circusntancias) un 19% de merma. Según el WSJ: “LEH es más grande y diversificado que Bear. Tiene casi US$ 700 mil millones en activos al fin de noviembre. Si bien es muy activo en el mercado hipotecario, LEH depende menos del sector. LEH también argumenta que aprendió de su crisis anterior de 1998, y tiene una estructura más estable de financiamiento que otros competidores. Tiene US$ 35 mil millones cash, lo suficiente para cubrir toda su deuda de corto plazo. La Fed ofreció préstamos a bancos de inversión durante el fin de semana, válvula de seguridad que Bear no tuvo. Y hoy reportan resultados del primer trimestre, lo que facilitará clarificar dónde se ubican financieramente.”

El sistema financiero estadounidense claramente beneficia a las instituciones; el inversor no tiene protección: los bancos son los dueños de las acciones que usted posee, y en caso de corrida bancaria, son las grandes instituciones a las que se auxilia, más que a los inversores individuales. Es difícil defenderse, pero no imposible si toma ciertos recaudos.

Cómo mantener su inversión segura: Los inversores con cuentas en bancos de inversión en EEUU se están preguntando si sus cuentas y ahorros están en riesgo. Cuando un corredor de bolsa en EEUU cierra, la SIPC (Securities Investor Protection Corp), que es el órgano regulador creado por el Congreso de Estados Unidos en 1970, cubre hasta un monto de US$ 500.000 por cuenta en caso de activos robados o quiebra del corredor. Muchos coredores también ofrecen un seguro de cobertura extra. Por eso, es recomendable informarse acerca de si el corredor está asegurado por SIPC y cuál es el alcance de la cobertura individual que provee ese corredor.
Pero cuidado: el leverage o dinero que el corredor pudiera haberle extendido para operaciones apalancadas, o con “margin” puede ser inmediatamente llamado a reponerse ante un eventual quiebre de la compañía. Y ahi sí, las pérdidas son responsabilidad directa del inversor.
En caso del efectivo remanente en la cuenta, es asegurado hasta US$ 100.000 por la FDIC (Federal Deposit Insurance Corp)

Por supuesto que no hay cobertura ni salvataje para quienes posean acciones de la compañía caída en desgracia.
Pero hay otro detalle: la titularidad de las acciones que usted compra no es suya, sino del corredor a través de quien efectuó la operación. ¿Qué puede hacer? Solicitar a su corredor la custodia de sus tenencias accionarias en bancos depositarios, y que sus títulos se depositen allí, o sean registrados allí bajo forma de ‘custody o trust-type account’. En ese caso, la quiebra de su corredor de bolsa, no se llevará consigo sus acciones.

BSC cerró en US$ 4,81, un 84% de baja. GS cayó un 4%, MER 5%, C un 6% y JPM subió un 10%. ¿Cómo no iba a subir en tal proporción y contra todo mercado si la Fed está prácticamente asumiendo todo el riesgo?

El sistema financiero estadounidense está roto. La Fed deberá seguir su política monetarista, imprimiendo papel, salvando lo insalvable, colapsando el dólar y produciendo los confites que, dentro de algunos meses, caerán en el sistema como lluvia inflacionaria.

Hasta el próximo capítulo…

Paola Pecora

————- ¿Conoce las Penny Stocks?————-

Son acciones de bajo valor y gran potencial, no descubiertas por el gran público inversor aún, que pueden duplicar sus ganancias en un año, o más, fuera del circuito habitual de las IBM o Intel, fuera de todo lo que los portfolio managers recomiendan… son miles de acciones desconocidas para el gran público inversor…acciones de baja capitalización y alto crecimiento. ¿Quiere seguir leyendo? Nuestros analistas le acercan el reporte gratuito “Tres Acciones Que Debe Tener en 2008″…
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Nota de la Editora: la Fed hará todo lo que esté a su alcance y más para salvar al sistema financiero estadounidense. Mientras tanto, la ralentización, o ya recesión, sigue penetrando en la economía. Horacio me acaba de recordar a alguien que brilla por su ausencia… el FMI… Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Cayó Bear Stearns…¿Habrá más Bancos en la Lista?

Por Horacio Pozzo

Después de lo ocurrido en estas últimas jornadas, no me quedan dudas de que me encontraba en la dirección correcta acerca de la gravedad de esta crisis, pero sinceramente nunca imaginé que la misma fuera de tal magnitud. Tampoco me animo a decir hasta dónde puede llegar.

Si en agosto del 2007 (¡¡hace sólo siete meses atrás!!), hubiera intentado comprar con US$ 2 una acción de Bear Stearns (NYSE: BSC), ni más ni menos que el quinto banco de inversión de los EE.UU., quizás se me hubieran echado a reír, ya que el papel cotizaba en esos momentos, por encima de los US$ 110. Pero esto que parece una situación inimaginable, el domingo se convirtió en una realidad y con tan sólo US$ 236 millones, el JP Morgan pudo quedarse con esta institución. Realmente una ganga, ya que con ese dinero no se pueden comprar ni los activos físicos del Bear Stearn (su edificio central, ubicado en la avenida Madison está valuado en US$ 1.200).

Bear Stearns no es una institución más. Con 85 años de existencia, supo sobrevivir a la Gran Depresión cuando contaba con unos pocos años de vida, por lo que este desenlace resultó inesperado y aleccionador: a veces no sirven de mucho la trayectoria y el tamaño… Y con esto, también queda en claro que la gente de S&P estaba bastante equivocada en suponer que lo peor de la crisis había pasado…

La gravedad de la situación hizo que Ben Bernanke decida el pasado domingo una reducción de la tasa de préstamos a los bancos de 3,5% a 3,25% e incrementó de 30 a 90 días la ventanilla de liquidez. Y no sólo eso ha hecho Bernanke en los últimos días para sostener al sistema financiero: la ayuda que le diera a Bear Stearns a través del JP Morgan (aunque no lograra los resultados esperados), fue un hecho inédito y mostró la decisión del titular de la Fed de sostener al sistema financiero ya que, al no ser Bear Stearns un banco comercial, no podía recibir asistencia directa de la Fed. Por eso es que recurrió al JP Morgan, para actuar como conducto, para llevar a cabo esta operación.

Está claro que a esta altura de la crisis, la Fed se conforma con evitar que surjan nuevas complicaciones en las entidades del sistema financiero. A ello apuntará hoy seguramente cuando decida en cuánto recortará sus tasas. A un lejano segundo plano quedó la expectativa de reactivar el canal crediticio para darle impulso a la economía. Con la recesión ya instalada (creo que sólo falta que se la reconozca), al mundo financiero le queda el consuelo de que la Fed hará hasta lo imposible por evitar que aparezcan en el horizonte nuevos Bear Stearns.

Y en lo referente a las señales de la economía estadounidense, ayer el índice de la actividad manufacturera en el estado de New York (el índice “Empire State”), alcanzó su mínimo histórico desde que fue lanzado en julio de 2001… ¡Qué le hace una mancha más al tigre (de la recesión)!

Esta crisis está golpeando duramente a las familias norteamericanas… Pero ¿Qué tan grave puede ser esta crisis hipotecaria? Lo suficientemente como para que en EE.UU. varias familias decidan incendiar (si, ¡incendiar!), sus propias viviendas para poder cobrar el seguro y así pagar sus deudas a los bancos…

Ah! Y todavía no se ha concretado el plan de estímulo fiscal…parece que llegará un poco tarde…

No creo, a esta altura de las circunstancias, para saber que la crisis financiera es “cada vez más seria”, tengamos que esperar que lo diga el titular del FMI, Dominique Strauss-Kahn, pero eso fue lo que dijo. Como nos tiene acostumbrado el FMI, sus funciones se limitan a relatar lo que viene sucediendo…bastante pobre en un contexto donde se hace cada vez más necesario contar con organismos supranacionales que brinden soluciones y ayuden a coordinar las políticas económicas entre los países.

Pensando en lo ocurrido con Bear Stearns… Lo primero que me pregunto es: ¿Habrá otras entidades en igual situación? Quien sabe, por lo pronto ayer los mercados se hacían esta misma pregunta y no faltaron los rumores que pusieron los nervios de punta en los inversores que se desprendían de los papeles de las entidades financieras como si estuvieran con algún tipo de virus. Y realmente parecía que sí, que tenían el virus contagiado por Bear Stearns.

Ayer el temor principal recaía sobre Lehman Brothers (¡cuyo papel había llegado a caer hasta un 50%!), pero afortunadamente pudo resistir la embestida. También sufrieron las consecuencias del pesimismo generalizado otras entidades tanto americanas como europeas, como Morgan Stanley, UBS (¡con el mayor desplome en los últimos 11 años!), Société Générale, por mencionar sólo algunas…

El riesgo de la situación actual reside en el tan temido (y observado ayer en parte), “efecto contagio” que se puede desencadenar luego de lo ocurrido con Bear Stearns. La extensión y la magnitud de un posible efecto contagio en el resto de las instituciones financieras pueden acarrear consecuencias inimaginables no sólo para la economía estadounidense.

Afortunadamente hoy iniciamos la jornada con la noticia de que Goldman Sachs reportó una menor caída en las ganancias en relación a lo que se esperaba. Esta noticia, junto con la decisión que tome hoy la Fed pueden cambiar el humor del mercado, un mercado que ya sabe que el sistema financiero cuenta con una Reserva Federal decidida a todo por sostenerlo.

Pensando nuevamente en las familias norteamericanas, muchos son los costos que deben enfrentar por esta crisis: la economía ya ha entrado en recesión, se les cerró el mercado de crédito hipotecario y encima tendrán que cargar con las pérdidas que se asuman desde la Fed y el Tesoro…

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo