Nota de la Editora: Bush le tiró ayer al Congreso un lindo paquete: el paquete de U$S 145.000 millones para aprobación. ¿Qué quiere decir? Hay miedo. ¿Será este el piso del mercado? Y antes de irme a disfrutar de este sábado en Buenos Aires… ¿Desacople o no? ¿Los emergentes toman el lugar de EEUU? “Decoupling”, “decoupling”…el último tema de moda en WST… Y como siempre, me envían sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Semana Negra…¿Hay una Luz al Final del Túnel?

Buenos Aires, Argentina
19 de enero de 2008

La mano vino muy mal para los mercados mundiales durante esta semana, por eso lo mejor que pudo haber pasado es que la misma termine.

Al menos esta semana nos sirvió para tener una mejor idea de la gravedad de la crisis por la que está atravesando la economía estadounidense y los efectos de la misma sobre el resto de los mercados…¿O todavía no?

Ayer George Bush tuvo que solicitarle al Congreso que apruebe un paquete de estímulo fiscal de alrededor de U$S 145.000 millones. Eso sí, no fue muy preciso a la hora de hablar de en qué consiste dicho paquete. Sólo se sabe que consiste en reducciones impositivas para familias y empresas.

Lo cierto es que para que se tuviera que acelerar el anuncio de un paquete de incentivos fiscales y para que el mercado anticipe un recorte de tasas de por lo menos 50 puntos básicos por parte de la Fed, ello quiere decir que la situación de la economía norteamericana es decididamente preocupante.

¿Y porqué se decide implementar un paquete fiscal? Porque se ve que el proceso de baja de tasas que viene llevando a cabo Bernanke no está teniendo el resultado esperado sobre la demanda interna producto del empeoramiento del panorama en el mercado crediticio en donde a los problemas en el mercado de hipotecas subprime se le ha agregado el aumento en la morosidad del pago de las tarjetas de créditos y de los préstamos personales.

También creo que la impaciencia que existe por revertir las malas perspectivas de la economía americana, no están dejando actuar a la política monetaria, la cual necesita unos cuantos meses para hacer evidente sus efectos. Esto lo sabe Bernanke y está en cualquier libro de texto sobre política monetaria.

Espero que cuando se transmitan los efectos de la política de baja de tasas, la demanda agregada no se encuentre demasiado fuerte como para aumentar las presiones inflacionarias, porque si a la misma se la alimenta a través de una reducción de impuestos y/o aumentos del gasto y a ello se le suma menores tasas de interés, la misma puede terminar empachándose con tanta “comida”. Esta situación es similar a cuando uno tiene un dolor de cabeza y toma una aspirina y la misma no tiene efectos, entonces toma otra y otra y luego prueba con otro medicamento…en fin, espero no ser exagerado.

La epidemia subprime también ha estado mostrando sus efectos en la zona del euro, donde el endurecimiento de las condiciones para el otorgamiento de créditos, según reveló una encuesta del Banco Central Europeo, no hace más que poner más palos a las ruedas de la economía. Lo mismo está ocurriendo en Inglaterra, donde producto de los mayores costos de endeudamiento y la caída de los precios de las viviendas, las ventas minoristas cayeron un 0,4 %. Todos en Inglaterra y en la comunidad europea reclaman lo mismo: ¡una baja de tasas ya!

Es que la situación económica de Europa no aparenta tener buenas perspectivas. Simon Johnson, economista jefe del FMI, fue muy directo y crudo sobre la situación de Europa al declarar: “El riesgo que corre Europa de una desaceleración es mucho más serio de lo que la mayoría de la gente cree”.

Toda esta ola de pesimismo está también invadiendo a los analistas de mercados emergentes, que ahora desestiman la teoría del desacople de los mismos. Así también lo dejó en claro Michael Geoghegan, presidente ejecutivo del HSBC al decir: “Sería irreal que Asia y América Latina se pudieran desacoplar de Estados Unidos”.

En fin, fue una semana dura para los mercados. Mejor tomemos un respiro y esperemos que la semana entrante se inicie con otras perspectivas. Ojalá que este paquete impositivo de Bush sea una luz al final del túnel. No todos creen eso…

Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes
Horacio Pozzo