Nota de la Editora: Brasil, la locomotora de América del Sur sigue imparable, pero algunos signos de alerta se levantan en su interior. Mayor consumo y mayor inversión, con una gran población que demanda cada vez más… pero tanta demanda y tanta inversión, ¿son peligrosas? Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Mucho Consumo e Inversión en Brasil ¿Es Bueno o No?
Buenos Aires, Argentina
29 de abril de 2008

¿Cuántos aspectos que muestra la economía brasileña hoy, son para criticar? Realmente pocos, muy pocos. La economía brasileña atraviesa uno de sus mejores momentos y en ello hay mucho de mérito de sus gobernantes que a cada instante, cuando toman decisiones, lo hacen pensando en una perspectiva de largo plazo. No digo que sean perfectos y no cometan errores, pero entiendo que priorizan alcanzar soluciones de fondo a los problemas que se van presentando, como por ejemplo, el tema de las importaciones de trigo desde la Argentina, donde Brasil está decido a lograr el autoabastecimiento para no depender de un país, en donde su gobierno cada tanto decide cerrar el cupo de exportación sin importarle los compromisos asumidos. Ésa es por lo menos la sensación que me genera a mí.

Brasil continúa creciendo con fuerza a pesar de que la crisis desatada en los EE.UU. continúa su curso. De a poco, pero sin pausa, la calidad de vida de su población va mejorando (aunque todavía queda mucho por hacer en materia de distribución del ingreso). La fuerza con la que crece la demanda interna en Brasil evidencia la mejora en la situación económica de la población. Desde Argentina y Uruguay, se puede apreciar la mejora en la situación económica de los brasileños por el número creciente de ellos que año tras año visitan nuestras tierras para hacer turismo.

La mejora en el poder adquisitivo de un país con una población que asciende a los 190 millones de personas y la estabilidad macroeconómica e institucional que evidencia Brasil, que está a punto de obtener la calificación crediticia de grado de inversión, hacen al mismo muy atractivo para los inversores.

Tal es el flujo de capitales hacia Brasil en los últimos años, que el Real se encuentra en niveles que hacía mucho tiempo no alcanzaba y que muy pocos se hubiesen animado a pronosticar.

Pero a veces, si lo bueno es mucho, quizás resulte perjudicial. Y lo que está ocurriendo es que la fuerza de la demanda interna conjuntamente a la apreciación cambiaria que viene deteriorando la competitividad de las empresas brasileñas, ha generado que por segundo mes consecutivo, la balanza de cuenta corriente de Brasil, arroje un resultado negativo. Brasil registró en el mes de marzo un déficit en su cuenta corriente de US$ 4.429 millones. Para darse una idea del vuelco registrado en el saldo de la cuenta corriente brasileña, en el mismo mes del año anterior, la misma había arrojado un saldo positivo de US$ 235 millones.

Aquí uno se puede preguntar si un déficit de cuenta corriente es malo o no. Y la respuesta que creo más acertada sería: depende. Para el caso de Brasil, la respuesta sería más no que sí.

A pesar de ello, la memoria de numerosas crisis por las que han tenido que atravesar los países latinoamericanos inmediatamente hace pensar que un resultado negativo en la cuenta corriente, es sinónimo de alerta, pero no siempre tiene por qué ser así.

Un país no puede estar registrando superávit permanente de en su cuenta corriente. No creo que a muchas personas se les ocurra ahorrar de por vida sin una perspectiva de gastar al menos parte de su ahorro. Tampoco creo que alguien pueda endeudarse permanentemente.

¿Por qué un país como Brasil, por ejemplo, puede comenzar a tener un déficit de cuenta corriente? A grandes líneas y tomando un libro de texto, se podría decir que es o porque disminuyó su ahorro o incrementó su nivel de inversión. En el caso de Brasil, se puede decir que es un poco de ambas cosas. La mejora en la situación económica de la población derivó en el fuerte crecimiento en el consumo interno que implicó una reducción en el nivel de ahorro nacional. Al mismo tiempo, estas buenas perspectivas de la economía, vienen alentando a la inversión que crece a una tasa anual de dos dígitos. El ritmo de crecimiento que registra la inversión en Brasil desde 2006, merece ser destacada ya que no se había visto tal crecimiento desde hace más de diez años. Por eso es que, en principio, que la cuenta corriente de Brasil esté registrando déficit, no es algo para preocupar dado el origen de tal déficit.

Uno podría pensar que el déficit de cuenta corriente tiene su consecuencia positiva, que sería un debilitamiento del real, pero eso aún no está del todo claro. Según información del Banco Central de Brasil, la inversión extranjera directa en el país totalizó en marzo US$ 3.083 millones (11,5 % más que en el mismo mes del 2007). Ello, sumado a la entrada de capitales de inversión especulativa que está recibiendo Brasil por el buen rendimiento y el bajo riesgo que posee, atentan contra el tipo de cambio en Brasil.

En resumen, el déficit de cuenta corriente en Brasil no es un tema para preocuparse, aunque sí para seguir su evolución. La economía brasilera se encuentra fuerte y atravesando un período de crecimiento y desarrollo que hace al país atractivo a los ojos de los inversores internacionales.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Nota de la Editora: El capital internacional de inversión va rotando según los sectores y los países, y las coyunturas en cada uno de ellos. Frente a la crisis en el sector inmobiliario, principalmente en Estados Unidos y muchos países de Europa, muchos inversores están apostando a Brasil, por muchos atractivos, por ejemplo, el mercado inmobiliario. Más de 20 empresas ligadas al sector cotizan en la bolsa de Sao Paulo. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Turismo y Real Estate: Dos Booms en Brasil

Buenos Aires, Argentina
17 de marzo de 2008

Luego de los resultados de los primeros meses de este año, no se puede negar que las perspectivas de la economía brasileña son buenas o muy buenas, según desde la perspectiva donde se lo mire.

Es cierto que la bolsa de San Pablo se muestra temerosa por lo que pueda ocurrir con la crisis en los EE.UU. y es por ello que reacciona negativamente ante cada noticia pesimista desde el norte. Pero los resultados macroeconómicos muestran otra realidad y parecen no estar sintiendo el impacto de los problemas que están impactando en la economía del norte.

Pero más allá de si la crisis en EE.UU. pueda llegar a afectar a la economía brasileña en un mediano plazo, hay dos sectores de la misma que parecen estar ajenos al contexto de crisis internacional y ellos son el sector del real estate y el sector de turismo. Para estos dos sectores se prevén en 2008 inversiones por US$ 4.500 millones.

En Sudamérica, Brasil es un destino turístico por excelencia, y con una economía en constante crecimiento que se refleja en mejoras en la infraestructura, su atractivo es aún mayor. De ello han tomado nota los capitales extranjeros, principalmente portugueses y españoles quienes invertirán alrededor de US$ 2.100 millones en los próximos 3 años. Actualmente existen 150 desarrollos hoteleros en construcción que comenzarán a operar en 2009. Este boom del turismo no es exclusivo de Brasil, ya que también lo están disfrutando México, Colombia y Argentina.

El desarrollo en el sector inmobiliario, que se ha venido observando desde el 2005 producto de la puesta en marcha de nuevas normas que flexibilizaron las condiciones de compra y permitieron el boom actual conjuntamente con la mejora económica de la población que la acerca a poder adquirir una vivienda. Como ocurre en la mayoría de los países latinoamericanos, el déficit habitacional en Brasil es muy elevado, por lo que las mejoras en el poder adquisitivo de la población y el mayor acceso al financiamiento le dan un gran dinamismo a la demanda potencial de viviendas.

La flexibilización de las condiciones en el otorgamiento de los préstamos hipotecarios fue de tal impacto que desde el 2004 al 2007 el otorgamiento de créditos hipotecarios se multiplicó 3,6 veces. “Los nuevos créditos hipotecarios llegarán a los R$ 23.000 millones este año y superarán hasta en un 35% los resultados del 2007” para José Pereira Gonçalves, director de Asociación Brasileña de Entidades de Crédito Inmobiliario y de Ahorro.

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A la mejora en la situación económica de los brasileños y el mayor acceso al financiamiento con el que cuentan, se suma otro factor que está impulsando a la demanda en el sector inmobiliario de Brasil. Con los problemas en el sector inmobiliario estadounidense y español, los inversores no se han quedado estáticos y han ido en búsqueda de otros horizontes. Así es que se está observando un incremento en el volumen de inversores extranjeros que apuestan a los mercados latinoamericanos para invertir, y entre estos mercados han apuntado al mercado inmobiliario brasileño. Según Antonio Montes, profesor del Instituto de Empresa de España “se han dado cuenta que pueden seguir creciendo en países como Brasil debido a la crisis del sector inmobiliario en EE.UU., así como el estancamiento en España, y en general en todos los países europeos”.

Las empresas relacionadas al sector del real estate también quieren disfrutar de este contexto positivo y están decididas a aprovechar esta oportunidad que se les está presentando en el mercado. Es por ello que, en los últimos años, han salido a buscar capitales para poder llevar a cabo sus proyectos de inversión y tal es este boom, que actualmente existen 22 empresas inmobiliarias con oferta pública en la bolsa brasileña.

En un artículo anterior les hablé de Rossi Residencial S.A. (BSVP:RSID3), una de las principales empresas desarrolladoras en el sector real estate de Brasil, con buenos indicadores y un gran potencial de crecimiento. Pero no es la única empresa del sector con buenas perspectivas. También se encuentra Cyrela Brazil Realty (NYSE:CYRBY;BVSP:CYRE3), la primer empresa brasileña del sector que colocó acciones preferidas en el mercado de capitales de EE.UU. por US$ 80 millones, en 2005 concretó su ingreso al Bovespa y en enero de 2007, Cyrela Brazil Realty pasó a componer el Índice Ibovespa, siendo la primera empresa del sector de en hacerlo.

Desde su cotización en la bolsa, Cyrela comenzó a través de alianzas estratégicas, a alcanzar un fuerte crecimiento. En 2006, Cyrela Brazil Realty lanzó 42 emprendimientos. Recientemente Cyrela se asoció con la argentina IRSA (NYSE:IRS, MVAL:IRS), para realizar una inversión de US$ 80 millones. En la Argentina construirá un complejo de seis edificios de lujo, bautizado Horizons, que estará concluido a fines de 2010.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo