Nota de la Editora: Parece que nadie está conforme con el plan de estímulo económico propuesto por Bush al Congreso. Ni Bernanke está absolutamente conforme. La demora en la implementación puede hacer que este plan no sea más que un nuevo gasto innecesario de la administración Bush. Todas las voces. Bueno, las que Horacio llegó a escuchar, que son varias y representativas. Me pueden enviar sus mensajes a: paola@moneyweekes.com

¿Llegará a Tiempo el Congreso de los EE.UU.?
Buenos Aires, Argentina
30 de enero de 2008

Al fin fue aprobado en el día de ayer, por la Cámara de Representantes, el plan de estímulo económico. Ahora resta que el texto sea sancionado por el Senado, aunque no parece ser una tarea fácil dado que algunos demócratas quieren introducir más gastos.

Este plan de estímulo incluye reembolsos impositivos por hasta US$ 600 para los contribuyentes individuales y US$ 1.200 para las parejas casadas, además de US$ 300 por hijo. Así, una familia como los Simpsons, va a recibir U$S 2.100.

En una declaración “brillante y clarificadora”, el demócrata Steny Hoyer dijo al respecto: “Este estímulo pondrá dinero en las manos de los trabajadores americanos para brindarles la ayuda necesaria y al mismo tiempo, estimular la economía”.

Pero ya se escuchan las propuestas en el Senado para modificar al plan. Propuestas que, a mi entender, pueden llegar a mejorar un plan que deja mucho que desear. El senador demócrata Max Baucus, presidente de la comisión de finanzas del Senado, propuso enviar cheques por menor monto, pero a un mayor número de ciudadanos que se encontrarían fuera del plan, y adicionalmente, extender los beneficios de desempleo.

Al fin tuvimos un avance, que tardó bastante en llegar. Esperemos que el Senado no se retrase y que hayan entendido bien el mensaje de Henry Paulson: “se necesita estímulo fiscal urgente en EEUU”.

Los congresistas, hasta el momento, han tenido la fortuna de que los mercados están en calma porque esperan el recorte de tasas de la Fed. Pero esta tensa calma no va a durar por mucho tiempo, ya que, cuando arriben nuevas noticias negativas y los mercados se den cuenta de la incapacidad que tiene la política monetaria para actuar en el corto plazo, no habrá mucho tiempo para pensar y el pánico estará de regreso.

No es que yo crea que el plan de estímulo fiscal vaya a ser eficaz. De hecho no lo creo. No sólo tiene falencias, entre las que se puede mencionar el posible rezago en hacerles llegar los cheques a las familias, sino que el volumen del paquete parece insuficiente. Lo único positivo del mismo es que su aprobación puede generar un optimismo temporáneo en los mercados.

Bernanke por su parte, sabe que su política de tasas no será suficiente y por eso consideró que el paquete de estímulos fiscales podría ser complementario a la política monetaria. No sé si es que cree en la eficacia del paquete fiscal o si lo pretende utilizar como un modo de quitarle presión al posible fracaso de la política monetaria.

Lo peor del caso es que, mientras se espera la aprobación de dicho paquete fiscal, aumentan las dudas acerca de la efectividad del mismo. El propio Lawrence Summer, uno de los primeros impulsores del paquete de estímulo fiscal, ahora opina que el mismo no será suficiente, sino que hará falta atacar otras áreas como mejorar la salud del sistema financiero, contener el daño causado en el sector inmobiliario y asegurar la coordinación global de políticas.

Con más optimismo, desde su blog, Greg Mankiw se mostró escéptico acerca de la debilidad de la economía como para justificar el paquete de estímulo fiscal: “Yo preferiría confiar en la política monetaria como principal recurso de estímulo macroeconómico”. Ello apoyado en pronósticos macros que estiman una desocupación del 5,1% y un nivel de crecimiento del producto entre el 1 % y 2 %.

Realmente he tenido dificultades para encontrar opiniones a favor del plan de estímulo fiscal, pero me resultó muy sencillo buscar voces en contrario.

Por ejemplo, desde su blog, Paul Krugman descree de la eficacia del plan de estímulo fiscal ya que “si se pretende generar un plan de estímulo del gasto, el mismo se debería dirigir a personas con restricciones de liquidez temporales…pero los créditos impositivos no parecen dirigirse mayormente a aquellos que más lo necesitan y que más probablemente lo gasten”.

Tampoco confía James Cramer en que el plan de estímulo fiscal sea una buena idea. Es más lo considera como “el más estúpido, derrochador y menos efectivo plan posible para revertir la declinación en la economía norteamericana”. Para Cramer “Podemos atacar la raíz de la crisis, los problemas relacionados con las hipotecas, por mucho menos y resucitar la economía mucho más rápido con un par de ideas simples”

Como dije antes, Bernanke apoya públicamente el paquete fiscal, pero no aclaré que lo hace con ciertos reparos. Él dice: “Para ser útil, el paquete de estímulo fiscal debería ser implementado rápidamente y estructurado de tal manera que sus efectos sobre el gasto agregado se sienta lo más rápido posible dentro de los próximos doce meses. Si el estímulo llega demasiado tarde, no ayudará a sostener la actividad económica en el corto plazo…”. Claramente estas declaraciones dicen entre líneas que dicho estímulo fiscal no será efectivo (pero sí, útil para quitarse culpas).

El The Wall Street Journal, no confiando en la posible eficacia del paquete fiscal, el pasado lunes realizó una encuesta en la web sobre qué van a hacer los estadounidenses con el dinero que recibirán. Los resultados daban cuenta que el 30% piensa usar el dinero para reducir deuda, el 17% lo meterá en el banco, otro 17% pretende invertirlo y sólo el 16% va a gastárselo.

Mientras continúa la calma en los mercados, veo en el horizonte que se avecina, un temporal sobre las familias y empresas de Norteamérica. Y lo más alarmante es que luego de visitar el país americano, esta tormenta indeseada va a continuar con su recorrido devastador en otras tierras.

Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo