Nota de la Editora: En este cierre de semana con tanta volatilidad en los mercados, de operadores nerviosos atentos a lo que los Bancos Centrales, el Congreso de EEUU, aseguradoras y anuncios de pérdidas o sorpresas por bancos particulares, Horacio nos analiza -en este caluroso verano para quienes nos quedamos en Buenos Aires trabajando- algo imperdonable: nada menos que una aerolínea brasilera. Muy buen fin de semana, y me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Semana Agitada con EE.UU. Luchando Solo
Buenos Aires, Argentina
26 de enero de 2008

Por lo general, el mes de enero es un mes aburrido para aquellos que no nos vamos de vacaciones. Pero no, este año por lo menos no podemos decir que nos estamos aburriendo (¡aunque tampoco, divirtiendo!). La semana comenzó con una sensación de que se venía el fin del mundo, pero termina con más tranquilidad y cierto grado de optimismo.

Eso sí, el precio que debió pagar EE.UU. por esta calma temporal es bastante alto: no sólo se tuvieron que combinar el recorte de tasas de la Fed, con la aprobación del paquete de estímulo fiscal y la asistencia a las aseguradoras, sino que además, la próxima situación de crisis que les toque atravesar, imagino que tendrá en sus semillas algo de riesgo moral (total, si el Tío Sam me viene a rescatar…).

Mientras tanto, el BCE tampoco mide costos, porque al fin y al cabo, la cuenta la pagará la Comunidad Europea. Es entendible que el BCE sólo se preocupe por la estabilidad de precios, porque ése es su mandato establecido por su carta orgánica, pero entiendo que está equivocando su política al no internalizar los efectos de la crisis en la demanda interna (y externa), las cuales pierden fuerza y le quitan presión a los precios.

Al menos no me siento sólo en este pensamiento. Angel Gurría, Secretario General OCDE dijo que “El BCE tiene que considerar el riesgo a una brusca desaceleración económica en sus próximas decisiones de tipos de interés”.

En fin, existen muchos riesgos por delante para la economía mundial, tal cual quedó evidenciado durante la semana. Pero lo peor de todo, es que luego de lo ocurrido con el Société Générale, uno cae en la cuenta de que pueden existir también riesgos ocultos capaces de estallar y hacer un gran daño… Ojalá que los grandes bancos hayan tomado nota del caso y mejoren sus controles, porque no vaya a ser que tengan algún Jerôme Kerviel dando vueltas.

Pero dejemos de lado el pesimismo. Repitiendo la frase de muchos analistas “estos desplomes de los mercados generan oportunidades”, me gustaría cerrar la semana hablando de una empresa brasileña que posee buenas perspectivas. Ella es Tam S.A. (NYSE: TAM; BSVP:TAMM4).

TAM S.A. es una compañía de transporte aéreo que brinda servicios de transporte nacionales e internacionales (a través de sus subsidiarias). Brinda servicios de transporte de pasajeros, así como también servicios de fletes aéreos y de correo. TAM es la principal línea aérea de Brasil.

Mirando un poco sus ratios, TAM tiene un P/E de 4,14 (el P/E de la industria es de 11,3), un P/BV de 1,14 (el P/BV de la ind. es de 1,51), un rendimiento por acción de 2,15 (0,2 es el de la industria) y un ROA de 6,22 % (el de la industria: 3,28 %).

El pasado 21 de enero, TAM acordó con Airbus S.A.S., la compra de 46 aeronaves por valor de U$S 6.900 millones para incrementar sus servicios. El mercado de aerotransporte brasileño viene creciendo al 10 % en los últimos 5 años producto de la mejora en la economía doméstica y en el sistema financiero que les ha permitido a los brasileños acceder a sus servicios. Asimismo, TAM viene incrementando su participación tanto en el mercado doméstico (con el 49 % del transporte de pasajeros versus un 41 % en 2005), como en sus rutas internacionales (controlando el 67 % de las rutas internacionales que operan empresas aéreas brasileñas).

TAM tiene muy buenas perspectivas de crecimiento, por eso considero que sus acciones van a volar alto.

Nos encontraremos nuevamente el lunes,

Horacio Pozzo