Nota de la Editora: Hoy nos acercamos a México, donde hay desinversión en el sector energético, la producción de petróleo cae, y el precio internacional aumenta. Horacio nos recomienda una compañía también. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Crecimiento, Inflación y Energía: Los Tres Desafíos de México

Buenos Aries, Argentina
10 de abril de 2008

Continúa el terremoto en la economía estadounidense. Por eso, en circunstancias como estas, cuanto más lejos pueda estar uno del epicentro del mismo, mejor. Lamentablemente éste no es el caso de México, que posee una cercanía a los EE.UU. tanto territorial como de vinculación entre las economías. Pero no es el único problema que enfrenta la economía mexicana. Hay dos temas más que inquietan al gobierno de Calderón.

Por eso es que los temas relevantes hoy en México pasan por tres focos: la resolución del problema energético con el agotamiento de las reservas petroleras, la evolución de la inflación y el grado de incidencia de la crisis en los EE.UU. que se profundiza día a día.

Los problemas del sector energético en México se pueden analizar desde dos frentes diferentes, aunque tienen una causa común que es la falta de inversión en el sector petrolero mexicano. Por un lado, esta falta de inversión viene afectando a la principal fuente de ingresos del país y, por otra parte, ha provocado la necesidad de que se importe el 40% de la gasolina que consume en el país, además de gas natural. La producción de crudo ha caído un 12% desde su máximo de 3,4 millones de barriles por día registrado en el 2004, y justamente ocurre en estos momentos donde el precio del petróleo está alcanzando nuevos máximos históricos (ayer casualmente, superó los US$ 112 el barril de WTI).

Es por este motivo que se está debatiendo en México de qué manera superar la actual situación, lo cual ha generado mucha polémica ante la amenaza de una posible privatización de Pemex, aunque esta alternativa ya quedó descartada por el presidente mexicano, Felipe Calderón. En estos días se presentó un proyecto que pretende que Pemex tenga más autonomía en el manejo del presupuesto para que pueda reinvertir sus excedentes y dotar a la empresa de mayores facultades de administración, de contratación que le posibilite mayor acceso a tecnología de punta y multiplique su capacidad de ejecución de proyectos y así poder incrementar el nivel de reservas y la capacidad de extracción y refinamiento del petróleo. Pemex necesita explorar depósitos petroleros en aguas profundas, donde las evaluaciones sísmicas preliminares indican que habría unos 30.000 millones de barriles de crudo.

El principal yacimiento de crudo, Cantarell, que fue descubierto en 1971 en las aguas del Golfo de México, está actualmente en un preocupante declive, lo cual ha generado una gran preocupación. Según Calderón: “Debemos actuar ya porque el tiempo y el petróleo se nos agota”.

El problema inflacionario se mantiene latente y sigue preocupando ya que el dato de inflación minorista del mes de marzo alcanzó el 0,72% (0,50% la subyacente). Si el mercado mantenía una mínima ilusión de un posible recorte de tasas por parte del Banco Central de México, luego de este dato, ya dejó de ser una posibilidad. Lo cierto es que este dato ata de pies y manos a la autoridad monetaria para realizar una política monetaria expansiva en caso de ser necesario si es que los efectos de la crisis subprime en los EE.UU. resultaran ser mayores a los previstos. Por el momento, el valor del peso mexicano se mantiene relativamente estable en relación al dólar, lo cual es una buena noticia en términos de competitividad de las empresas mexicanas.

Hablando de crecimiento económico, para Merrill Lynch, el efecto de la crisis subprime sobre la economía mexicana para este año implicará que la misma sólo alcance un crecimiento de su PBI de alrededor del 2,2%, ya que será México uno de los países latinoamericanos más afectados por la crisis. Para la CEPAL, un poco más generosa, México crecerá un 2,7%

Desde mi punto de vista, y como ya lo expresé anteriormente, entiendo que la demanda doméstica de México puede ayudar a compensar en parte el deterioro provocado por la debilidad del principal socio comercial mexicano, por lo que la caída en el crecimiento del producto no debería ser de la magnitud que prevé Merrill Lynch (de más está decir que ya se ha equivocado con su apuesta al mercado subprime y es probable que el próximo 17 de abril cuando presente sus cuentas trimestrales, deba asumir nuevas depreciaciones por US$ 6.500 millones más que se sumarían a los US$ 24.500 millones ya asumidos. Por este motivo no resultaría extraño que se vuelvan a equivocar, esta vez con las proyecciones sobre México). Por otra parte, las autoridades mexicanas dejarán que el crecimiento se desacelere fuertemente, como quedó demostrado con las 10 medidas implementadas hace unas semanas para enfrentar los efectos de la desaceleración económica estadounidense.

Hablando de empresas mexicanas, una de ellas que ha tenido una buena performance durante el primer trimestre de este 2008 y es Wal-Mart de México (BMV:WALMEXV), que el pasado martes presentó sus resultados financieros.

Para Eduardo Solórzano, Presidente Ejecutivo y Director General de Wal-Mart de México: “Los buenos resultados obtenidos durante este trimestre se dan en un ambiente de bajo consumo. Quiero resaltar que continuamos viendo una tendencia muy positiva en cuanto al crecimiento del número de clientes, 6,6% a pesos constantes; esto refleja el nivel de lealtad y confianza de nuestros clientes. Me gustaría así mismo destacar el desempeño de los gastos generales, los cuales a pesar de los gastos adicionales relacionados con el Banco Wal-Mart, crecieron 12% mientras que las ventas lo hicieron en 14% (8% en moneda constante), permitiendo así que tanto la utilidad de operación como el flujo operativo (EBITDA) se incrementaran 17%”.

Las perspectivas para este año son positivas para Wal-mart de México a pesar del posible impacto de la crisis subprime en los EE.UU. En su plan para 2008 tiene prevista la apertura de 205 unidades y 33 módulos bancarios, con una inversión de alrededor de US$ 1.200 millones que además implicará la creación de 21.000 puestos de trabajo. Con esta decisión de inversión, Wal-Mart de México muestra que ve al mercado doméstico con un gran potencial de crecimiento para los próximos años.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

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