Nota de la Editora: Difícil siempre estar en la piel de un Presidente de la Reserva Federal. Hay momentos más difíciles que otros, y este es uno de ellos. Inflación y recesión son dos episodios absolutamente temidos por los economistas. Y si se dan los dos al unísono… Me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

La Fed Va en Contra de su Propia Voluntad
Buenos Aires, Argentina
22 de febrero de 2008

Muchas personas sueñan con triunfar en sus profesiones y llegar a ocupar puestos destacados. Yo también tengo esos sueños, aunque hoy por hoy, no me gustaría estar en el lugar de Bernanke, quien alguna vez soñó con presidir la Fed, y hoy ese sueño es una verdadera pesadilla.

Y no me gustaría estar en su lugar, porque a cada instante la situación económica que le toca enfrentar se torna más complicada. A cada momento, aumentan los conflictos que debe conciliar el pobre Bernanke. Y para peor, las decisiones que viene tomando la Reserva Federal, que él mismo comanda, están engendrando futuros dolores de cabeza.

¿Por qué digo todo esto? Porque además de lo que todos vemos sobre una economía estadounidense perdiendo fuerzas y con una tasa de inflación hacia arriba, las minutas de la última reunión de la Fed muestran claramente el pánico que sobrevuela en la máxima autoridad monetaria.

El pesimismo de la Fed se refleja también en sus proyecciones macroeconómicas. Eso es lo que veo en la reducción de las proyecciones de crecimiento para este año desde el rango 1,8%-2,5% a 1,3%-2% el incremento en las proyecciones de desempleo de entre el 5,2% y el 5,3% y en el pronóstico de inflación que pasó del 1,8%-2,1%, al 2,1%-2,4%.

En la opinión de David Wyss, economista jefe de Standard & Poor’s queda claro que estas proyecciones pesimistas no terminan aún de alinearse con la del mercado: “Pienso que son más pesimistas sobre sus previsiones económicas de lo que eran antes, pero son todavía más optimistas que yo”. Tal como es mi sospecha, también Wyss cree que la economía estadounidense ya se encuentra en recesión.

Pero el peligro de la recesión es más grave aún porque la inflación amenaza con atar de manos al organismo rector de la política monetaria en los EE.UU. Según las minutas, los miembros del comité concuerdan que “mantener las expectativas de inflación era esencial” y ello genera una disyuntiva.

¿Qué hará la Fed de aquí en más? Para el Presidente de la reserva Federal de Dallas, Robert Mcteer, “No creo que la Fed pueda seguir bajando sus tasas de interés”

Mi interpretación, en base a lo que se puede intuir, es que la Fed va a hacer lo que no quisiera…continuar con el recorte de tasas. Decididamente van por un todo o nada, esperando que la economía se recupere lo más pronto posible para luego girar ciento ochenta grados en la política de tasas y volver a recorrer el camino ascendente pero esta vez, a una mayor velocidad que en la era Greenspan.

Para los miembros de la Fed, ya no queda lugar para una política gradual de tasas, porque sienten que están yendo en la dirección contraria, movidos por la urgencia.

Mientras tanto, William Poole, presidente de la reserva federal de St. Louis, quien en marzo próximo dejará su cargo (no estará en la próxima reunión de la Fed del 18), no quiere ser visto como uno de los culpables del problema inflacionario.

En un discurso en Kirksville, Missouri, Poole dijo que mientras la Fed debe tratar de alentar al crecimiento, no lo debiera hacer al costo de permitir que la inflación se salga de control y cause estragos. Justamente cuanto más sensible es la situación para la Fed, Poole hace una declaración donde se muestra más a favor de un aumento de tasas, realmente es una declaración que no ayuda para nada.

Entiendo que la Fed tiene frente a sí una bomba de tiempo que piensa desactivar una vez que logre darle el empujón necesario a la economía estadounidense. Esto me preocupa, porque no tengo muchas expectativas de que la recuperación económica se produzca en el corto plazo y por eso percibo que vamos a escuchar con más asiduidad la palabra: ESTANFLACIÒN.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo