Nota de la Editora: Qué semana… máximos en commodities, 400 puntos de rally en un día en el DJIA, actividad a pleno para Bernanke salvando bancos sin mencionarlo… Horacio nos resume la atractiva semana en los mercados. Buen fin de semana para todos y me pueden enviar sus comentarios a: paola@moneyweekes.com

Una Crisis Sin Freno Sigue Rompiendo Barreras

Buenos Aires, Argentina
15 de marzo de 2008

La mejor imagen que puedo dar para lo que fue la evolución de la crisis durante esta semana es la de un ómnibus que se ha quedado sin freno y cuyo conductor no encuentra la forma de detenerlo. La crisis continúa con su marcha hacia abajo destruyendo todo tipo de barreras, aquellas que marcan límites (monedas, commodities, acciones), y aquellas que pretenden darle un freno.

Y como un colectivo sin frenos, uno sabe que sólo se va a detener cuando se le acabe el impulso que trae. La cuestión pasa por saber cuánto impulso más le queda…

Para la gente de S&P a la crisis no le queda mucho impulso y ya se vio lo peor de ella. Esta afirmación que hacen, se justifica en el hecho que los principales bancos de Wall Street ya mostraron la mayor parte de las pérdidas, que se estiman, totalizarán US$ 280.000 millones. Hay que aceptar que han tomado un riesgo en realizar estas declaraciones y hay que reconocer el valor que tuvo S&P en hacerlo. Es probable que sea verdad, que lo peor de la crisis haya pasado para estas entidades, pero no es muy claro que también haya pasado lo peor de la crisis en líneas generales ya que todavía se siguen observando derivaciones de la misma y ayer, en este sentido, dio la nota Bear Stearns con sus problemas de liquidez que hicieron retroceder al precio de sus acciones en más de un 50% en las últimas jornadas…

¿Y qué barreras que marcaban límites acaba de romper la crisis durante esta semana? Varias, entre ellas, la del euro, el petróleo y el oro. El euro superó holgadamente el techo psicológico que imponía en el mercado los US$ 1,55. El precio del petróleo WTI ya ha traspasado los impensados US$ 110, y el oro logró romper la barrera de los US$ 1.000 la onza.

Durante esta semana Bernanke y compañía intentaron poner una barrera más para frenar la continuidad del malhumor en los mercados a través de una acción coordinada con otros bancos centrales para suministrar liquidez en el mercado. Imaginen esta acción como aquellas imágenes de los films estadounidenses en donde la policía hace una barricada para detener a los delincuentes que están huyendo a toda velocidad…eso fue lo que logró esta propuesta de coordinación entre los bancos centrales con el humor de los mercados.

Entiendo que si bien, las barreras que fueron interpuestas por la Fed si bien no han logrado detener a esta crisis sin control, al menos lograrán evitar daños mayores.

Previamente a la decisión de estas políticas de coordinación de liquidez, se había insinuado a principios de la semana utilizar los recortes anticipados de tasas por parte de la Fed, pero afortunadamente no se optó por esta alternativa que hubiera implicado desperdiciar este recurso. La Fed tiene que decidir la próxima semana qué hará con las tasas de interés, y para ello, el dato de inflación anunciado ayer en los EE.UU. alberga las esperanzas de que Bernanke actúe con las tijeras bien afiladas, por lo que no es impensado un recorte de 75 puntos básicos en las mismas.

Hablando de trabajo en equipo, que la Fed no espere que haya coordinación en esta política de recorte de tasas con el BCE. Y menos aún con los datos sobre la actividad económica en la zona del euro que resultaron ser positivos. Y por si quedaba alguna duda al respecto, el último jueves Trichet la terminó de disipar al decir que persisten fuertes presiones alcistas en el corto plazo. Y para peor, en los últimos días se observaron indicios recientes de una inflación salarial que se suma a la impulsada por el incremento en el precio de los alimentos y la energía…Habrá que conformarse entonces con que al BCE no se le ocurra incrementar las tasas.

De todos modos, entiendo que de un momento a otro, la economía de la zona del euro comenzará a mostrar signos de debilitamiento por la desaceleración en los EE.UU. y por la fuerte apreciación de la moneda única que harán que el BCE comience a considerar posibles recortes en sus tasas.

A esta altura de la situación muchos se estarán haciendo esta pregunta: ¿Cuántas barreras más romperá esta crisis sin control?…

Sinceramente no lo sé. Y realmente no sé qué se puede esperar. Quizás no ha sorprendido el récord del precio del oro, pero en cambio, hace unas semanas atrás nadie hubiera imaginado una cotización del petróleo en estos niveles, ni un valor del euro en relación al dólar por estos límites.

Nadie sabe cómo puede acabar la historia. Lo que queda claro es que la incertidumbre, al igual que esas suegras indeseables, llegó para quedarse por un buen tiempo.

Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes,

Horacio Pozzo